Goldman Sachs: Palantir supera las expectativas en el tercer trimestre y los contratos cortos ponen a prueba el crecimiento de la IA soberana

¿Por qué fueron los resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado?

Los ingresos de Palantir en el tercer trimestre fueron de 2,313 mil millones de dólares, un aumento interanual del 96%, superior al 93% del segundo trimestre; los ingresos superaron el consenso del mercado en un 7% y el margen operativo quedó unos 2 puntos porcentuales por encima del consenso.
Los ingresos del negocio comercial fueron de 1,17 mil millones de dólares, un aumento interanual del 114%; los del negocio gubernamental fueron de 1,15 mil millones de dólares, un aumento interanual del 82%. La compañía también elevó su previsión de ingresos para 2026 hasta un nivel un 5% superior al consenso del mercado, y su previsión de margen operativo quedó unos 1.5 puntos porcentuales por encima del consenso.
Pese a superar las expectativas, la acción cayó alrededor de un 3% en las operaciones posteriores al cierre. Goldman Sachs considera que la débil reacción podría estar relacionada con la desaceleración del crecimiento de los indicadores contractuales prospectivos.

El valor total de los contratos (TCV) del negocio comercial estadounidense en el tercer trimestre fue de 1,5 mil millones de dólares, un aumento interanual del 11%, frente al crecimiento del 153% del trimestre anterior; el valor restante de los acuerdos (RDV) fue de 6,5 mil millones de dólares, con un crecimiento que bajó del 124% al 79%.
El crecimiento de las obligaciones de desempeño pendientes corrientes (cRPO) se desaceleró del 105% al 88%. Estos indicadores siguen creciendo, pero la menor tasa debilita el respaldo directo que ofrecen al crecimiento posterior.
La compañía atribuyó parte de los cambios al acortamiento de los plazos contractuales: cada vez más clientes de IA soberana firman primero contratos cortos para desplegar rápidamente la tecnología y demostrar su valor. Los acuerdos de menos de 12 meses no se incluyen en el RPO; el TCV también fluctúa según la duración de los contratos y la combinación de renovaciones y ampliaciones.

Goldman Sachs considera que la IA soberana podría convertirse en la siguiente etapa de la transformación de la IA empresarial en 2027 y que Palantir está bien posicionada. La clave es convertir los contratos cortos iniciales en compromisos a largo plazo; el banco señaló que la compañía ya lo ha logrado anteriormente.
Tras la reciente ampliación de algunas pruebas piloto, su valor contractual anual es de aproximadamente 5 a 15 veces el original: el contrato de una empresa de electrodomésticos pasó de 1 millón de dólares a 15 millones de dólares, y su uso se amplió a las áreas comercial, financiera y de cadena de suministro.
El ingreso anualizado medio por cliente comercial estadounidense fue de unos 5,7 millones de dólares, con un aumento aproximado del 20% intertrimestral y del 90% interanual. A partir de ello, Goldman Sachs considera que un retorno visible de la inversión puede impulsar a los clientes a ampliar sus despliegues y compras.

Goldman Sachs no espera que el crecimiento de los ingresos siga acelerándose, pero considera que puede mantenerse muy elevado durante los próximos trimestres y que los ingresos de 2029 podrían superar el consenso del mercado entre un 20% y un 35%.
El banco elevó su previsión de ingresos para 2027 de 13,233 mil millones de dólares a 13,571 mil millones de dólares, y la de 2029 de 25,747 mil millones de dólares a 26,399 mil millones de dólares.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó su precio objetivo a 12 meses de 230 dólares a 235 dólares; la valoración se basa en 60 veces el beneficio por acción previsto según GAAP para 2029, descontado al período futuro utilizado en su marco de cobertura.