Citi: Eleva sus previsiones de conmutación óptica para Lumentum, pero es más prudente con el aumento de producción de CPO

¿Qué referencias espera Citi que superen los resultados a corto plazo?

Citi prevé que los ingresos y el beneficio por acción del trimestre finalizado en septiembre de 2026 superen cada uno en torno a 2% la orientación de la compañía; sus previsiones de ingresos y beneficio por acción para el trimestre finalizado en diciembre superan el consenso del mercado en 7% y 8%, respectivamente.
El banco prevé que los ingresos del negocio de conmutación óptica (OCS) del trimestre finalizado en septiembre aumenten aproximadamente 300% frente al trimestre anterior, hasta 200 millones de dólares, impulsando un aumento trimestral de 37% en los ingresos del negocio de sistemas; se espera que el negocio de componentes crezca 22% respecto al trimestre anterior.
Citi considera que la demanda siguió superando a la oferta durante el trimestre, pero que la expansión de la oferta fue mejor de lo previsto; entre varios negocios en crecimiento, OCS afrontó restricciones de suministro relativamente menores.

Citi prevé que los ingresos de OCS en el segundo semestre de 2026 sean de 584 millones de dólares, por encima de la anterior orientación de la compañía de 400 millones de dólares y 17% por encima de la previsión anterior del banco.
Para los ejercicios fiscales que terminan a finales de junio, Citi elevó su previsión de ingresos de OCS para el ejercicio 2027 de 1,4 mil millones de dólares a 1,8 mil millones de dólares, y la del ejercicio 2028 de 2,8 mil millones de dólares a 3,7 mil millones de dólares.
La conversión de pedidos y la captación de nuevos grandes clientes de servicios en la nube influirán en esta trayectoria de crecimiento; Citi también vigila los posibles desequilibrios a largo plazo entre oferta y demanda derivados de la rápida ampliación de capacidad de los competidores y los proveedores chinos de EML.

Citi es más prudente en sus previsiones para la óptica cercana al encapsulado y coencapsulada (NPO/CPO): aunque la demanda sigue siendo sólida, el grado de preparación del suministro de láseres y componentes de GPU podría prolongar el ciclo de aumento de producción. El banco redujo su previsión de ingresos relacionados con la IA para el ejercicio 2028 de 1,4 mil millones de dólares a 1,2 mil millones de dólares.
El modelo de CPO se basa en las hipótesis de Citi sobre los envíos de Rubin y supone una fuente de luz externa por cada cuatro GPU, con láseres de potencia ultraalta por valor de unos 416 dólares en cada fuente, y que Lumentum seguirá siendo el principal proveedor de láseres para las fuentes de luz externas de Nvidia.
La subida de las previsiones de OCS y la reducción de las de NPO/CPO se compensan entre sí, por lo que las previsiones generales de Citi para los ingresos y el beneficio por acción de los ejercicios 2027 y 2028 apenas varían.

Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 1400 dólares, basados en un beneficio por acción previsto para el ejercicio 2028 de unos 41 dólares y una ratio precio-beneficio de 35 veces.
El banco señaló que la ratio precio-beneficio de 35 veces supone una prima de aproximadamente 10% respecto a la valoración media de sus pares en óptica para IA; prevé que el beneficio por acción de Lumentum crezca entre 2 y 3 veces al ritmo de sus pares entre los ejercicios 2025 y 2028. Una mayor competencia, la concentración anticipada de la demanda de IA o una adopción más lenta de nuevos productos podrían afectar a esta valoración.