¿Cómo evolucionó el beneficio del tercer trimestre?

  • El beneficio neto del tercer trimestre de 2026 fue de 1,687 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 6% y un aumento intertrimestral del 20%, en línea con las expectativas de los inversores; los ingresos fueron de 45,5 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 2% y un aumento intertrimestral del 4%.
  • El margen bruto fue del 12,7%, con un aumento de 0.2 puntos porcentuales interanuales y de 1 punto porcentual intertrimestral. Citi considera que la mejora de la composición de los ingresos aportó respaldo, aunque parte del efecto se vio contrarrestado por las rebajas de precios en los eslabones posteriores de la cadena, el aumento de los costes de las materias primas y la escasez de chips.

¿Qué negocios crecen y cuáles siguen bajo presión?

  • En los tres primeros trimestres de 2026, los ingresos de electrónica automotriz aumentaron un 19% interanual, impulsados principalmente por el incremento de los pedidos de componentes de motores para vehículos de nueva energía; en el mismo periodo, los ingresos por componentes de revestimiento interior y exterior, componentes de conformado metálico y componentes funcionales cayeron un 2,3%, un 4,4% y un 6,8%, respectivamente.
  • Los ingresos por inversiones en empresas conjuntas descendieron en el mismo periodo a 1,55 mil millones de yuanes, un 17% interanual menos, lo que supone una reducción de aproximadamente 305 millones de yuanes; los ingresos por inversiones relacionados con componentes funcionales y electrónica automotriz disminuyeron en 203 millones de yuanes y 84 millones de yuanes, respectivamente. Las empresas conjuntas son una fuente importante de beneficios para la compañía, y esta caída contrarrestó parte de la mejora operativa.

¿Cómo ve Citi los beneficios futuros y la valoración?

  • La dirección prevé que el mercado automotor nacional en su conjunto siga bajo presión en el cuarto trimestre de 2026. Tras elevar ligeramente sus hipótesis de margen bruto y reducir las de gastos operativos, Citi mantuvo prácticamente sin cambios sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028, en 6,556 mil millones de yuanes, 7,477 mil millones de yuanes y 8,05 mil millones de yuanes, respectivamente.
  • Citi tiene una visión positiva de los negocios de vehículos de nueva energía y electrónica automotriz, así como del apoyo al crecimiento que supone ampliar la base de clientes de marcas locales; no obstante, las ventas en China y las de vehículos de pasajeros de SAIC, la capacidad de trasladar los costes de las materias primas a los fabricantes de vehículos y el crecimiento de las empresas conjuntas afectarán a esta valoración.
  • Citi mantuvo la recomendación de compra y el precio objetivo de 25 yuanes, basado en un múltiplo de 12 veces el beneficio previsto para 2026; según el precio de la acción indicado en el informe, la relación precio-beneficio prevista era de 7.5 veces y la rentabilidad por dividendo esperada era del 5,8%.