¿Cómo cambiará el negocio de robots humanoides la composición de las entregas?
- La dirección planea elevar la proporción de reductores para robots humanoides en las entregas totales desde aproximadamente el 20% en 2025 hasta alrededor del 50% en 2026.
- La compañía prevé entregar entre 700 mil y 800 mil reductores en total en 2026, de los cuales entre 300 mil y 600 mil serán para robots humanoides; esta última categoría sumó aproximadamente 100 mil unidades en 2025.
- Para apoyar la expansión, la compañía planea aumentar la capacidad mensual de reductores desde las 90 mil unidades actuales hasta 120 mil unidades a finales de 2026, y elevarla después a entre 160 mil y 180 mil unidades en 2027.
¿Por qué el aumento de las entregas no necesariamente mejorará de inmediato el margen bruto?
- La dirección indicó que el precio medio de venta actual de los reductores es de entre 800 y 900 yuanes por unidad, frente a unos 1000 yuanes en el mismo periodo del año anterior. Entre las razones figuran los descuentos por volumen a los grandes clientes y la necesidad de reductores más pequeños para los robots humanoides y colaborativos.
- Los costes laborales son más altos durante la expansión continua de la capacidad, por lo que la dirección no prevé una mejora interanual del margen bruto a corto plazo. El aumento del volumen de entregas se produce al mismo tiempo que bajan los precios de venta unitarios y suben los costes.
¿Por qué Citi da importancia a las máquinas herramienta de fabricación propia?
- La compañía utiliza fresadoras y rectificadoras CNC de fabricación propia para producir componentes de robots humanoides. También puede fabricar sus propios sistemas CNC y mesas giratorias para garantizar la precisión de las máquinas herramienta.
- Citi considera que los equipos de fabricación propia pueden reducir considerablemente los costes de los equipos y posiblemente disminuir el impacto de las restricciones de suministro de proveedores extranjeros; este es también uno de los motivos por los que el banco considera que la compañía cotiza con una relación precio-beneficio superior a la de sus pares. La compañía también contemplará vender sistemas CNC y rectificadoras a terceros en el futuro.
¿Cómo valora Citi el potencial a largo plazo y la valoración de la compañía?
- La compañía está desarrollando reductores en colaboración con fabricantes estadounidenses de robots humanoides y con otras entidades, entre ellas Figure AI, Agility y OpenAI. Citi considera que una posible colaboración con SKF también podría reforzar sus capacidades de investigación y desarrollo de rodamientos y materiales para inteligencia corporizada; la compañía espera convertirse finalmente en proveedor de soluciones integrales para sistemas de accionamiento de inteligencia corporizada.
- Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 496 yuanes, valorando la compañía en 322 veces los beneficios previstos para 2027, lo que refleja su evaluación de la visibilidad de los negocios de robots humanoides e industriales. Entre los factores bajistas señalados por el banco figuran una menor tasa de crecimiento del mercado de automatización, el aumento de la competencia, la subida de los costes de materias primas y una contribución inferior a la prevista de nuevas aplicaciones como los robots humanoides.