Morgan Stanley: ASE eleva sus previsiones de encapsulado avanzado: CPO entra en producción en masa y el margen bruto de encapsulado y pruebas supera el 30%

¿En qué destacaron los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de ASE en el tercer trimestre de 2026 fueron de 244,161 mil millones de dólares taiwaneses, un aumento del 40,6% intertrimestral y del 62% interanual, por encima de los 235,978 mil millones de dólares taiwaneses previstos por Morgan Stanley y los 233,152 mil millones de dólares taiwaneses del consenso del mercado.
El margen bruto total del mismo período fue del 22,1%, una mejora de 2.04 puntos porcentuales intertrimestrales, por encima del 21,6% previsto por el banco y del 21,4% del consenso del mercado. El beneficio por acción fue de 6.13 dólares taiwaneses, también por encima de los 5.09 dólares taiwaneses del consenso.
La compañía prevé para el cuarto trimestre un crecimiento intertrimestral de los ingresos de entre 6% y 8% y un margen bruto total de entre 23% y 24%, ambos ligeramente superiores a las previsiones anteriores de Morgan Stanley, que eran, respectivamente, de un crecimiento del 5% y un margen bruto de entre 22% y 23%.

La compañía elevó su previsión de ingresos para 2026 de LEAP, su negocio de encapsulado avanzado para procesos de vanguardia, de 3,7 mil millones de dólares estadounidenses a 4 mil millones de dólares estadounidenses, y su previsión para 2027 de más de 7,5 mil millones de dólares estadounidenses a más de 8 mil millones de dólares estadounidenses. Morgan Stanley prevé ingresos para ese negocio de 9 mil millones de dólares estadounidenses en 2027.
La dirección señaló que la óptica coencapsulada (CPO) ya ha comenzado a producirse en masa y que los ingresos en 2027 alcanzarán al menos 500 millones de dólares estadounidenses; Morgan Stanley prevé más de 600 millones de dólares estadounidenses.
Otro indicador que conviene diferenciar es el negocio de tipo CoWoS de proceso completo: la compañía prevé que sus ingresos en 2027 sean de al menos 1 mil millones de dólares estadounidenses, por debajo de los 1,8 mil millones de dólares estadounidenses previstos por Morgan Stanley.

El margen bruto del negocio de ensamblaje, pruebas y materiales (ATM) alcanzó el 30,6% en el tercer trimestre, superando su anterior rango estructural. La compañía considera que el 30% será el nuevo suelo y prevé que el margen bruto de ese negocio siga aumentando trimestre a trimestre en 2027.
Morgan Stanley considera que la expansión de márgenes avanza según lo previsto y asigna a ASE una recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 858 dólares taiwaneses. El precio de cierre del 29 de octubre de 2026 que figura en el informe fue de 683 dólares taiwaneses.
Los riesgos a la baja enumerados por el banco incluyen un crecimiento de la economía mundial y del sector de semiconductores inferior al previsto, así como una mayor erosión de los márgenes por la competencia de precios.