Evercore ISI: Las conversaciones sobre la posible compra de Lumentum centran la atención en la demanda de comunicaciones ópticas y la ejecución de la capacidad

¿Qué interrogantes plantea la posible adquisición?

Según Bloomberg, Marvell mantiene conversaciones avanzadas para adquirir Lumentum y la operación podría anunciarse tan pronto como la próxima semana; en ese momento no se habían revelado sus términos. Lumentum tiene previsto publicar resultados el 5 de noviembre.
Los inversores se preguntan por qué Lumentum se vendería ahora después de haber afirmado que tenía toda su capacidad vendida hasta el ejercicio fiscal 2029. Más del 17% de sus ingresos procede de China, por lo que también se plantea si la operación requeriría la aprobación de los reguladores del mercado chino.
La reacción de los clientes y el panorama competitivo también suscitan interés. El informe menciona a Alphabet, Ciena y Nvidia, que posee una participación en Lumentum; Nvidia aporta menos del 10% de los ingresos.

Evercore ISI espera un sólido primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 cerrado en septiembre de 2026, respaldado por la demanda sostenida de dispositivos ópticos, la ampliación de capacidad y el aumento de los envíos de conmutadores de circuitos ópticos. El mercado prevé ingresos trimestrales de 1,25 mil millones de dólares y un beneficio por acción de 4.21 dólares, dentro de los respectivos rangos previstos por la empresa de 1,225 mil millones a 1,275 mil millones de dólares y de 4.05 a 4.35 dólares.
La empresa había previsto anteriormente su primer trimestre con ingresos por conmutadores de circuitos ópticos superiores a 100 millones de dólares; en el trimestre anterior, cerrado en junio, los envíos se habían duplicado frente al trimestre precedente. La dirección también indicó que la demanda de ese producto se aceleró tras la última conferencia de resultados.
En chips láser, la empresa planea aumentar los envíos de EML más de un 50% para diciembre. Para mediados de 2027, se espera que los productos de 200G de un solo canal representen la mayoría de los envíos de EML; se prevé que el mayor peso de los productos de más valor impulse la expansión de los márgenes.

Evercore ISI considera que las conexiones de los centros de datos de IA, desde el interior de los racks y entre clústeres hasta las conexiones entre centros de datos, están incrementando el uso de dispositivos ópticos. Lumentum suministra chips láser, módulos de fuentes de luz externas, conmutadores de circuitos ópticos y componentes de comunicación coherente, por lo que su crecimiento no depende solo de un producto o del ciclo de un cliente.
La dirección de la empresa prevé que el mercado potencial total de comunicaciones ópticas para IA se acerque a 90 mil millones de dólares para 2030. Evercore ISI calcula que las conexiones entre clústeres representan unos 48 mil millones de dólares, las conexiones dentro de los racks unos 22 mil millones de dólares, y los conmutadores de circuitos ópticos y la interconexión de centros de datos unos 10 mil millones de dólares cada uno.
La firma considera que el anterior marco financiero a largo plazo de la empresa ha quedado anticuado frente a la demanda actual. El consejero delegado afirmó recientemente que la capacidad de generar beneficios por acción en el ejercicio fiscal 2028 podría alcanzar 40 dólares.

Las claves son el calendario de ampliación de capacidad y certificación de clientes, la capacidad de mantener los precios de los productos, la demanda y diversidad de clientes de conmutadores de circuitos ópticos, y la posibilidad de seguir mejorando los márgenes al aumentar el volumen de productos de alto valor.
Entre las limitaciones señaladas por Evercore ISI figuran la desaceleración del gasto de capital de los proveedores de nube, la concentración en grandes clientes, la ejecución de la ampliación de fábricas y los rendimientos de producción, la presión competitiva sobre los precios y el riesgo regulatorio. La firma mantiene su recomendación de superar al mercado y su precio objetivo de 1500 dólares.