Citi: El beneficio de FII en el tercer trimestre supera los temores de los inversores institucionales; Citi baja el precio objetivo a 67 yuanes

¿Cuáles fueron los puntos fuertes y débiles de los resultados del tercer trimestre?

Foxconn Industrial Internet (FII) registró ingresos de 384 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento intertrimestral del 25% y cifras superiores en 4% y 6%, respectivamente, a la previsión de Citi y al consenso de Bloomberg.
El beneficio neto fue de 16,6 mil millones de yuanes, un aumento del 27% intertrimestral y del 60% interanual. Superó en 8% el consenso de Bloomberg y también quedó por encima de la expectativa relativamente pesimista de 16 mil millones de yuanes que Citi conoció en sus conversaciones con inversores institucionales; no obstante, el resultado fue un 5% inferior a la propia previsión de Citi.
El margen bruto fue del 7%, sin cambios interanuales ni intertrimestrales, y quedó 0.3 puntos porcentuales por debajo tanto de la previsión de Citi como del consenso de Bloomberg. El beneficio operativo fue de 21 mil millones de yuanes, un 4% inferior a la previsión de Citi, pero un 3% superior al consenso de Bloomberg.

La empresa indicó que los ingresos del negocio de computación en la nube aumentaron 75% interanual y 25% intertrimestral en el tercer trimestre; la tasa interanual se acercó al 76% del primer semestre. Los envíos de racks de IA con GPU aumentaron 70% interanual y 15% intertrimestral, mientras que los de racks de IA con ASIC crecieron 1.5 veces interanual y 80% intertrimestral.
Los ingresos por equipos de red crecieron 1.2 veces interanual y 25% intertrimestral en el tercer trimestre. Los envíos de conmutadores de 800G o más aumentaron 80% interanual y 25% intertrimestral; su crecimiento interanual fue inferior al aumento de 1.4 veces registrado en el primer semestre.

Tras incorporar los resultados del tercer trimestre, el retraso de Rubin y los cambios en las fechas de lanzamiento de productos de Apple, Citi redujo su previsión de beneficio neto para 2026 en 4%, hasta 59 mil millones de yuanes. Las previsiones para 2027 y 2028 se mantuvieron prácticamente en 89 mil millones de yuanes y 115 mil millones de yuanes, respectivamente.
Citi bajó el precio objetivo de 99 a 67 yuanes y mantuvo la recomendación de compra. La referencia de valoración pasó de 22 veces el beneficio previsto para 2027 a 15 veces: el múltiplo objetivo del negocio de IA bajó de 25 a 15 veces debido al reciente deterioro del sentimiento hacia el sector de IA; el negocio ajeno a la IA se mantuvo en 15 veces.

Citi considera que FII, como diseñador y fabricante de servidores, podría beneficiarse del despliegue de servidores de IA por parte de proveedores de servicios en la nube en 2025–2026. El aumento de cuota derivado de una base de clientes más amplia podría impulsar un crecimiento de ingresos superior al de sus competidores.
El banco también prevé que una mayor proporción de ingresos de IA contribuya a mejorar los márgenes. En contraste con esa evaluación, el margen bruto total de la empresa se mantuvo en 7% en el tercer trimestre, sin aumentar ni interanual ni intertrimestralmente.