¿Qué respalda el crecimiento a corto plazo?

  • La dirección mantiene su previsión de crecimiento de ingresos de dos dígitos para el ejercicio fiscal 2026 y espera un crecimiento de dos dígitos tanto en las ventas de productos como en los ingresos por desarrollo de negocio (BD).
  • Los medicamentos innovadores existentes siguen creciendo: flumatinib, Heng Mu, Fulai Mei y semaglutida aumentaron cada uno más de 30% en el primer semestre de 2026. La dirección considera que las ventas de los medicamentos innovadores comercializados aún están lejos de alcanzar su máximo.
  • El objetivo de ventas de la dirección para el producto principal Ameile es alcanzar 8 mil millones de yuanes antes de 2030; si se tienen en cuenta futuras estrategias de tratamiento combinado, las ventas podrían alcanzar 10 mil millones de yuanes.

¿Cómo se ampliará la cartera de nuevos medicamentos de 9 a 30 productos?

  • La compañía reiteró su objetivo de contar con 30 medicamentos innovadores comercializados en 2030, frente a los 9 actuales. La dirección espera que se aprueben 5 nuevos productos en 2027 y prevé presentar entre 8 y 10 solicitudes de ensayos clínicos de nuevos medicamentos e iniciar varios ensayos de fase III cada año.
  • Se ha presentado una solicitud de comercialización para un medicamento inyectable GLP-1/GIP, cuyo lanzamiento la compañía espera en 2027. La promoción aprovechará la red de ventas existente en hospitales de endocrinología, a la vez que ampliará los canales minoristas.
  • Goldman Sachs prevé que los ingresos por BD crezcan de forma sostenida y que los pagos por hitos relacionados con B7-H3 y la participación en ventas futuras se conviertan en una fuente de contribución cada vez más importante a partir de 2029.

¿En qué fase se encuentra la cartera de ADC?

  • Las solicitudes de comercialización de productos biológicos para el ADC B7-H3 risvutatug rezetecan en dos indicaciones, cáncer de pulmón microcítico y osteosarcoma, están siendo evaluadas en China.
  • En un estudio de fase I, el primero en humanos, el ADC biespecífico EGFR/c-MET HS-20122 logró una tasa de respuesta objetiva de 61,3% y una tasa de supervivencia libre de progresión a seis meses de 75,3% en pacientes con cáncer de pulmón no microcítico con mutación de EGFR en quienes había fracasado el tratamiento con inhibidores de EGFR. Los datos aún son preliminares y las comparaciones entre ensayos requieren cautela.
  • Otro ADC dirigido a CDH17, HS-20110, se encuentra en un estudio de fase Ib en China; la compañía también posiciona el anticuerpo biespecífico EGFR/c-MET principalmente para su uso combinado con Ameile en el tratamiento de primera línea del cáncer de pulmón no microcítico y explora otras indicaciones.

¿Cómo valora Goldman Sachs la compañía y qué limitaciones vigila?

  • Goldman Sachs otorga a Hansoh Pharma una recomendación de compra, con un precio objetivo a 12 meses de 52.70 dólares de Hong Kong. Su valoración por segmentos incluye un valor por descuento de flujos de caja de 287 mil millones de dólares de Hong Kong para el negocio de medicamentos innovadores y un valor de 32,6 mil millones de dólares de Hong Kong para el negocio de genéricos, calculado con un múltiplo de 10 veces los beneficios previstos para 2026.
  • Los riesgos enumerados por Goldman Sachs incluyen ventas de genéricos inferiores a las previstas tras la compra centralizada por volumen, un aumento más lento de las ventas tras el lanzamiento de nuevos medicamentos, contratiempos en la I+D de medicamentos innovadores e ingresos inferiores a los previstos por colaboraciones globales sobre la cartera de desarrollo.