¿Qué sostiene el crecimiento a corto plazo?

  • La dirección reiteró su confianza en un crecimiento de las ventas de productos de aproximadamente 35% en 2026, impulsado principalmente por la continua incorporación de nuevos pacientes a orelabrutinib para la leucemia linfocítica crónica y el linfoma linfocítico pequeño de primera línea (CLL/SLL), tras su inclusión en la cobertura del seguro médico, y por una mayor penetración en el linfoma de la zona marginal (MZL).
  • La empresa considera que el aumento de pacientes con CLL/SLL de primera línea y la ampliación de la cobertura en ciudades de menor rango pueden respaldar el crecimiento en 2027; una mejor detección del MZL también podría ampliar la población de pacientes tratables.
  • Ya se ha presentado una solicitud de autorización de nuevo fármaco para orelabrutinib en el tratamiento de la trombocitopenia inmunitaria (ITP), y la empresa aspira a obtener la aprobación en el primer semestre de 2027. Si se comercializa, podrá utilizar en gran medida el equipo actual de comercialización de hematología.

¿Qué nuevas capacidades hacen falta para salir del ámbito de la oncología?

  • La empresa se prepara para el posible lanzamiento de soficitinib en 2028. Dado que las indicaciones iniciales se concentran en dermatología, prevé empezar a formar un equipo especializado a finales de 2027 para establecer una base comercial para un negocio más amplio de enfermedades autoinmunes.
  • Goldman Sachs prevé ingresos de 2,937 mil millones de yuanes para la empresa en 2027, por encima de los 2,851 mil millones de yuanes previstos para 2026. En el mismo periodo, espera que el EBITDA caiga de 502 millones de yuanes a 125,5 millones de yuanes y el beneficio por acción de 0.42 yuanes a 0.15 yuanes, lo que muestra que el crecimiento de los ingresos y los indicadores de beneficio no evolucionan al mismo ritmo.

¿Por qué se hace hincapié en la diferenciación en la I+D en inmunología?

  • La dirección considera que las enfermedades autoinmunes complejas, como la enfermedad inflamatoria intestinal, implican múltiples vías inmunitarias, por lo que el margen para mejorar la eficacia de un tratamiento dirigido a una sola vía es limitado. Por ello, la empresa desarrolla ICP-B161, un anticuerpo biespecífico que actúa tanto sobre TL1A como sobre IL-23p19.
  • La empresa considera que la inhibición de dos vías podría mejorar la eficacia y que el diseño biespecífico también podría reducir los problemas de agregación y de anticuerpos antifármaco observados con algunos anticuerpos contra TL1A. El primer paciente ya ha recibido el tratamiento y se espera que los datos preliminares de fase uno se publiquen en el primer semestre de 2027.
  • Otros proyectos en fase inicial incluyen la degradación dirigida de VAV1, que participa en la señalización de las células T y B, y un fármaco oral que inhibe tanto IL-17A como IL-17F. Si este último alcanza una actividad farmacológica comparable, podría convertirse en una alternativa oral más fácil de producir a escala; las indicaciones del proyecto VAV1 siguen en exploración.

¿Cómo amplían las oportunidades de I+D el desarrollo global y la colaboración con Lilly?

  • En China ha concluido el reclutamiento para un ensayo de fase tres destinado al registro de mesutoclax combinado con orelabrutinib en CLL/SLL de primera línea. La empresa prevé que el ensayo concluya en el primer semestre de 2027, seguido de la publicación de los datos y la presentación de una solicitud de comercialización. Está en marcha otro ensayo de fase tres destinado al registro para la leucemia mieloide aguda (AML) de primera línea.
  • El programa de AML en el extranjero se está ampliando desde pacientes que han recaído tras un tratamiento previo o son refractarios hasta pacientes de primera línea, y se exploran alianzas para el desarrollo global. También está en marcha un estudio global de fase dos sobre síndromes mielodisplásicos, cuyos datos actualizados se esperan en la reunión anual de la Sociedad Estadounidense de Hematología de 2026.
  • En la colaboración con Lilly, InnoCare Pharma se encarga de llevar los proyectos hasta la fase de candidato preclínico; después, Lilly asume la toxicología, los preparativos previos a la solicitud de ensayos clínicos y el desarrollo global posterior. Hasta la fecha, ambas partes han identificado conjuntamente dos dianas. Goldman Sachs considera que esto refleja la capacidad de diseño molecular temprano de la empresa y ofrece una vía para participar en la innovación global ahorrando inversión de capital.
  • Goldman Sachs otorga una recomendación de compra tanto a las acciones A como a las H, con precios objetivo a 12 meses de 38.68 yuanes y 23.16 dólares de Hong Kong, respectivamente. Entre los principales riesgos que enumera figuran la I+D de activos clínicos clave, los precios de los medicamentos, la posible competencia de versiones genéricas de ibrutinib en el mercado chino en 2027 y una expansión global más lenta de lo previsto.