J.P. Morgan: Las dudas sobre la monetización de la IA golpean a los mercados emergentes; las bolsas caen 8,1% en octubre

¿Por qué cayeron los mercados emergentes mucho más que los desarrollados?

En octubre de 2026, el índice MSCI de mercados emergentes cayó 8,1%, su peor resultado mensual desde marzo de ese año y su peor octubre desde 2018; en el mismo período, el S&P 500 cayó 0,9% y el índice MSCI de mercados desarrollados bajó 0,8%.
Los sectores de tecnología de la información e industria de los mercados emergentes cayeron ambos 12,4% durante el mes. A finales de octubre, la tecnología de la información representaba 41,8% del peso del índice MSCI de mercados emergentes, por lo que la caída del sector tuvo un impacto considerable en el índice general.
JPMorgan considera que la temporada de resultados puso de manifiesto los riesgos de monetización de la IA, en particular para los grandes proveedores de servicios en la nube con flujo de caja libre negativo; la pérdida de confianza se extendió después a las acciones tecnológicas de los mercados emergentes. La tendencia del gasto de capital para 2027 sigue siendo positiva, pero no impidió la venta masiva.

Los principales fabricantes de memorias informaron de una sólida ejecución en sus negocios de memoria de alto ancho de banda y prevén un aumento de la producción de memorias y del gasto de capital; la escasez de capacidad también respalda sus perspectivas positivas para el mercado de memorias.
Sin embargo, el índice MSCI Corea cayó 15,4% en dólares estadounidenses en octubre, mientras que los inversores extranjeros vendieron acciones coreanas por un valor neto de 15 mil millones de dólares estadounidenses durante el mes, acumulando seis meses consecutivos de ventas. JPMorgan señaló que el fin de las recompras de acciones de empresas de memorias y la debilidad del sentimiento de los inversores minoristas dejaron una demanda compradora insuficiente.
El consenso del mercado sobre los beneficios por acción de Corea para 2026 y 2027 se revisó al alza en 1,7% en ambos casos durante octubre. Las revisiones siguieron siendo positivas, pero su impulso se moderó frente a los aumentos acumulados de 11,9% y 12,3% de los tres meses anteriores; las previsiones de Taiwán para ambos años se revisaron al alza en 0,5% y 1,9%, respectivamente, durante el mes.

Los índices MSCI México e India subieron 4,4% y 1,3%, respectivamente, en dólares estadounidenses durante octubre. JPMorgan considera que la fortaleza relativa de India se apoyó en la resiliencia de los resultados trimestrales ya publicados y en su carácter relativamente defensivo durante la venta mundial de acciones relacionadas con la IA; los altos precios del petróleo y las ventas de inversores extranjeros compensaron parte de los factores favorables.
Tras la inesperada victoria electoral del presidente brasileño en ejercicio, el mercado experimentó una fuerte revisión de precios. El índice MSCI Brasil cayó 12,1% en dólares estadounidenses en octubre y el real bajó 4,9% durante el mes. JPMorgan considera que la presión inflacionaria y la debilidad de la moneda elevaron el umbral para nuevos recortes de tipos y prevé que el banco central brasileño mantenga los tipos sin cambios en noviembre.
El consenso del mercado sobre los beneficios por acción del conjunto de los mercados emergentes para 2026 y 2027 se revisó al alza en 0,8% y 1,2%, respectivamente, en octubre; las previsiones para Brasil se revisaron a la baja en 3,4% y 2,5%, respectivamente, lo que muestra una divergencia en las expectativas de beneficios entre mercados.

Los fondos de renta variable de mercados emergentes registraron provisionalmente entradas netas de 9,2 mil millones de dólares estadounidenses en octubre, frente a salidas netas de 7,2 mil millones de dólares estadounidenses en septiembre. Los fondos pasivos captaron 11,8 mil millones de dólares estadounidenses, mientras que los activos siguieron registrando salidas de 2,7 mil millones de dólares estadounidenses, inferiores a los 6,9 mil millones de dólares estadounidenses de septiembre. Estos datos provisionales corresponden a 28 de octubre, incluyen solo fondos que informan semanalmente y excluyen los fondos locales.
El crudo Brent y el WTI subieron 13,6% y 15,2%, respectivamente, en octubre, con ganancias superiores a 10% por segundo mes consecutivo. JPMorgan atribuyó la subida principalmente al aumento de la prima de riesgo geopolítico por las tensiones en Oriente Medio; los desvíos de buques y los transbordos también incrementaron los costes de transporte.
Durante el mismo período, la Reserva Federal estadounidense, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón mantuvieron los tipos de interés sin cambios. JPMorgan prevé que la trayectoria posterior de la política monetaria podría ser más restrictiva, y que el entorno de precios del petróleo y tipos de interés ejerce conjuntamente presión externa sobre los mercados emergentes.