Bank of America: los ingresos de Bethel crecieron 34% en el tercer trimestre y los gastos lastraron el crecimiento del beneficio

¿Por qué crecieron los ingresos del tercer trimestre más rápido que el beneficio?

Los ingresos de Bethel en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,275 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 34% y trimestral de 19%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 388 millones de yuanes, con aumentos interanuales de 5% y trimestrales de 4%. BofA consideró que los resultados generales se ajustaron a sus expectativas.
Excluido el efecto de la consolidación de Yubei, los ingresos del tercer trimestre fueron de aproximadamente 3,5 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 10% y un ligero incremento trimestral. Chery, Geely, Vinfast y la planta de México contribuyeron al aumento.
Mientras el beneficio creció más lentamente, los gastos operativos aumentaron 45% interanual hasta 391 millones de yuanes y su proporción sobre los ingresos pasó de 8,4% en el mismo periodo del año anterior a 9,2%; el beneficio antes de impuestos se mantuvo prácticamente estable en términos interanuales.

Las ventas de productos de control electrónico inteligente en el tercer trimestre fueron de 2,78 millones unidades, un aumento interanual de 48%; de ellas, las ventas de productos de freno de estacionamiento electrónico fueron de 1,2 millones unidades, un aumento de 15%, y las de productos one-box fueron de 640 mil unidades, un aumento de 41%.
El margen bruto total fue de 20,3%, una caída interanual de 0.2 puntos porcentuales; excluida Yubei, fue de 21,8%, un aumento de 1.2 puntos porcentuales. BofA atribuyó esta última mejora al aumento de las ventas de control electrónico inteligente, el suministro interno de componentes, la mayor utilización de la planta de México y las medidas de reducción de costes; las rebajas de precios de los productos compensaron parte de los beneficios.
El crecimiento de los productos fue desigual: las ventas de frenos de disco en el tercer trimestre fueron de 1,99 millones unidades, una caída interanual de 9%; las ventas de componentes ligeros fueron de 3,83 millones unidades, una caída de 2%.

Los ingresos en el extranjero aumentaron 20% interanual en los tres primeros trimestres de 2026; los de México pasaron de 500 millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior a 720 millones de yuanes. La empresa aspira a alcanzar ingresos en el extranjero de entre 6 mil millones y 8 mil millones de yuanes para 2030, equivalentes a entre 20% y 30% de los ingresos totales.
La empresa obtuvo nuevos proyectos de Ford Europe para pinzas de freno ligeras y frenos de estacionamiento electrónicos. Los pedidos de frenos mecánicos y de estacionamiento electrónicos crecieron con rapidez, y los sistemas de frenado por cable también consiguieron proyectos. El ritmo de conversión de los proyectos en ingresos afectará al cumplimiento del objetivo internacional.
Bethel prevé que los ingresos de Yubei crezcan en términos interanuales en 2026, impulsados por productos de dirección asistida eléctrica de doble piñón, ejes intermedios y dirección asistida por cremallera. La empresa también prevé que los pedidos de Renault y Ford impulsen los ingresos de Yubei en el extranjero y planea establecer capacidad productiva en el Sudeste Asiático, Marruecos y Norteamérica.

BofA elevó sus previsiones de ingresos para el periodo de 2026 a 2028 en 3,8%, 4,0% y 4,2%, respectivamente, y aumentó 7,1% la previsión de ingresos por control electrónico inteligente de cada año; las previsiones de beneficio neto atribuible a la matriz para el mismo periodo se ajustaron aproximadamente en -1%, -2% y +1%, respectivamente.
BofA mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 38 yuanes a 35 yuanes: cambió la base de valoración al beneficio por acción previsto para 2027 y redujo el PER objetivo de 22 a 18 veces. El banco se basó en una tasa de crecimiento anual compuesto prevista del beneficio por acción de 20% entre 2026 y 2028, y aplicó un PEG de 0.9 veces.
BofA confía en que la ventaja de costes permita a la empresa ganar cuota del negocio de frenado a proveedores extranjeros, pero también señaló que los aranceles, el encarecimiento de las materias primas y la competencia en precios en la industria automotriz podrían afectar al crecimiento y la rentabilidad.