¿Por qué los resultados del tercer trimestre superaron las expectativas?

  • Las ventas de Grainger en el tercer trimestre fueron de 5,181 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 5,086 mil millones de dólares; las ganancias ajustadas por acción fueron de 12.54 dólares, por encima del consenso de 11.65 dólares, un aumento interanual de 22,8%.
  • El crecimiento diario de las ventas orgánicas, excluidos los efectos cambiarios y de los días laborables, fue del 14,9%, por encima del consenso del 8,9%. El volumen del negocio High-Touch en Norteamérica creció a un ritmo de dos dígitos, y los precios siguieron aportando apoyo; las ventas comparables de Endless Assortment crecieron un 19,3%.
  • Los gastos ajustados de ventas, generales y administrativos aumentaron un 7,7%, por debajo del crecimiento de los ingresos, lo que elevó el margen operativo ajustado en 90 puntos básicos interanuales. Una tasa impositiva más baja y una reducción del número de acciones también contribuyeron al aumento de las ganancias por acción.

¿Cómo impulsan los centros de datos más compras de los clientes?

  • Bernstein considera que el impacto de los centros de datos va más allá de las compras directas: los proyectos de construcción y de sistemas de alimentación eléctrica generan actividad de contratistas, climatización y reparación, lo que a su vez amplía la demanda de los clientes de Grainger de suministros de mantenimiento y operación. La exposición directa e indirecta a los centros de datos declarada por la empresa sigue por encima del 2%, mientras que Bernstein considera que la contribución real es mayor.
  • Los proyectos relacionados con centros de datos impulsaron las ventas de High-Touch en el tercer trimestre, pero su contribución fue inferior en unos 90 puntos básicos a la del segundo trimestre y redujo el margen del tercer trimestre en unos 10 puntos básicos. Las ventas a clientes contratistas crecieron aproximadamente un 25% interanual, mientras que las ventas a clientes manufactureros aumentaron un 15%; estas últimas se aceleraron desde el crecimiento de un dígito alto registrado en el segundo trimestre.
  • La ampliación de la demanda no eliminó todas las presiones de costos: el margen bruto de High-Touch cayó 30 puntos básicos interanuales debido a las presiones de flete y a una mezcla de proyectos desfavorable; el margen bruto de Endless Assortment subió 90 puntos básicos, gracias a los ajustes de precios y a la mejora de la mezcla de productos.

Tras elevar las previsiones, ¿cuánto margen hay para mejorar los márgenes del cuarto trimestre?

  • La empresa elevó el punto medio de su previsión de ventas para 2026 de 19,55 mil millones de dólares a 19,9 mil millones de dólares, y el punto medio de las ganancias ajustadas por acción de 46.38 dólares a 47.50 dólares; la previsión de crecimiento diario de las ventas orgánicas a tipo de cambio constante subió del 11,5%–13,0% al 13,0%–14,5%.
  • Según se desprende de las previsiones para todo el año, el punto medio de las ventas del cuarto trimestre es de unos 4,96 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 4,84 mil millones de dólares; el punto medio del crecimiento diario de las ventas orgánicas a tipo de cambio constante supera el 14%, por encima del consenso del 9,3%. En octubre, esa tasa de crecimiento es de aproximadamente 16% tras excluir el beneficio de alrededor de 2 puntos porcentuales derivado del cierre del gobierno del año anterior, pero la empresa prevé que el crecimiento se normalice durante el trimestre a medida que aumente la base de comparación y las subidas de precios del año pasado entren en dicha base.
  • Se prevé que el margen operativo ajustado del cuarto trimestre sea del 15,5%, en línea con el consenso. El aumento de las bonificaciones de proveedores y las subidas de precios de septiembre deberían ayudar a mejorar el margen bruto, pero la menor absorción estacional de gastos, una remuneración de incentivos más elevada y los costos de integración tecnológica compensarán parte de las ganancias; las presiones de flete también persistirán.

¿Por qué Bernstein elevó el precio objetivo, pero mantuvo su calificación Neutral?

  • Bernstein prevé que la demanda se mantenga sólida y, basándose en unas mejores perspectivas de ventas, elevó su precio objetivo de 1250 dólares a 1400 dólares, manteniendo la calificación de rendimiento en línea con el mercado. El precio de cierre del 4 de noviembre fue de 1489.39 dólares.
  • La firma señaló que las acciones han subido alrededor de un 48% en lo que va de año, mientras que el múltiplo precio-beneficio pasó de 23.1 veces en enero a 29.5 veces; una valoración cercana a 30 veces deja poco margen para errores.