Citi: La contribución de la generación eléctrica al beneficio de Weichai Power sube a cerca de tres décimas partes, con los pedidos de centros de datos y la expansión de la capacidad como principales ejes de crecimiento

¿Cuánto ha aumentado la contribución de la generación eléctrica al beneficio?

La dirección indicó que la participación de la generación eléctrica en el beneficio subió de aproximadamente 20% en el primer semestre de 2026 a alrededor de 25% en los primeros nueve meses, lo que implica que en el tercer trimestre se acercó a un tercio.
La empresa mantiene sus objetivos de envío de motores para centros de datos de IA en 2027: 6000 motores diésel, incluidos 2000 para Norteamérica, y 2000 motores de gas. Los envíos de motores diésel para centros de datos en los tres primeros trimestres de 2026 fueron de aproximadamente 500, 900 y 1300 unidades, respectivamente. La dirección espera que los motores de gas registren el próximo año un aumento similar del volumen de un trimestre a otro.
La asignación de capacidad ya ha exigido decisiones: la demanda de motores diésel para centros de datos supera lo previsto y la empresa les está asignando más capacidad. El objetivo de ventas de motores de gas para 2026 se mantiene en 200 unidades, pero los envíos podrían retrasarse.

La dirección afirmó que la empresa y sus socios venden grupos electrógenos de gas a usuarios finales y promotores de centros de datos. Algunos pedidos ya se han contratado y otros están en fase de firma; la empresa sigue proyectos en Estados Unidos por unos 3 gigavatios. El aumento de los pasivos por contratos procede de anticipos tanto de KION como de clientes de centros de datos.
La dirección considera que la política actual de Estados Unidos limita el suministro eléctrico de la red principal, no la generación aislada de la red, y prevé que los detalles de aplicación se publiquen entre mediados y finales de diciembre de 2026. Considera que el riesgo para los grupos electrógenos diésel es relativamente bajo y que el impacto en los motores es menor que en los grupos completos.
La respuesta consiste en aumentar la capacidad de Baudouin en Francia para suministrar motores y grupos electrógenos de origen francés, así como grupos que cumplan la sección 301 de Estados Unidos; el cumplimiento de los motores aún debe confirmarse a través de la cadena de suministro.

La primera línea de producción de pilas de combustible de óxido sólido (SOFC) de la empresa, de 30 megavatios, está prevista para finales de 2026, con aumento de producción y envíos en el primer trimestre de 2027. La línea de la siguiente etapa, de 200 megavatios, está en fase de diseño y se pretende completarla a finales de 2027.
El negocio convencional también amplía sus aplicaciones: en los primeros nueve meses de 2026, las ventas de motores para maquinaria de construcción y autobuses crecieron cada una más de 30% interanual, y las de motores para maquinaria agrícola aumentaron más de 20%; el volumen de motores exportados superó las ventas nacionales y las exportaciones crecieron más de 20% interanual.

La dirección afirmó que, para alcanzar los objetivos de 2026 vinculados al incentivo en acciones —ingresos de 258,9 mil millones de yuanes y un margen de beneficio antes de intereses e impuestos de 9%—, el cuarto trimestre debe registrar otro récord trimestral. La empresa considera que los pedidos de centros de datos en cartera y la temporada alta de los negocios de camiones pesados y KION pueden aportar apoyo.
Citi considera que la demanda de suministro de energía para centros de datos podría impulsar a Weichai a trasladar gradualmente más recursos de la maquinaria al suministro de energía, apoyando el crecimiento a largo plazo. El banco otorga a las acciones H una recomendación de compra y un precio objetivo de 50 dólares de Hong Kong, aplicando una relación precio-beneficio estimada para 2026 de 23 veces para reflejar el potencial de beneficios de los motores para centros de datos.