Goldman Sachs: la previsión de ingresos de Qualcomm supera las expectativas, pero los márgenes y el beneficio por acción están bajo presión

Los ingresos se mantienen estables: ¿dónde flaquea la rentabilidad?

El margen bruto de Qualcomm en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fue del 52,4%, por debajo del 53,5% previsto por Goldman Sachs y del consenso del mercado del 53,3%; el margen antes de impuestos fue del 25,5%, también inferior a las previsiones respectivas de 26,2% y 26,3%.
El beneficio operativo por acción del trimestre fue de 2.17 dólares, en líneas generales acorde con la previsión de Goldman Sachs de 2.16 dólares y el consenso del mercado de 2.17 dólares. Goldman Sachs prevé que la débil previsión de márgenes haga bajar ligeramente la cotización.

Los ingresos de QCT, el negocio de chips, fueron de 9,02 mil millones de dólares, por encima de los 8,78 mil millones de dólares previstos por Goldman Sachs y el consenso del mercado. Los ingresos de automoción fueron de 1,99 mil millones de dólares, superiores a los aproximadamente 1,7 mil millones de dólares previstos por ambos; los del Internet de las cosas fueron de 1,89 mil millones de dólares, también por encima de la previsión de aproximadamente 1,8 mil millones de dólares.
Los ingresos por teléfonos móviles fueron de 5,1 mil millones de dólares, por debajo de los 5,2 mil millones de dólares previstos por Goldman Sachs y el consenso del mercado. La fortaleza de la automoción y el Internet de las cosas, junto con la persistente debilidad del negocio de teléfonos móviles, fue el principal cambio en la composición del negocio durante el trimestre.

La previsión de ingresos de Qualcomm para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 fue de 10,8 mil millones de dólares, en línea con la estimación de Goldman Sachs y por encima del consenso del mercado de 10,5 mil millones de dólares; según el criterio de la tabla del informe, la previsión sigue correspondiendo a una caída interanual del 11,9%.
La previsión de beneficio por acción, excluidos los gastos de remuneración basada en acciones, fue de 2.25 dólares, por debajo de los 2.41 dólares previstos por Goldman Sachs y del consenso del mercado de 2.33 dólares. La previsión de ingresos superó el consenso, pero la de beneficios quedó por debajo.
Goldman Sachs señaló que los ingresos de centros de datos comenzarán a aumentar de forma significativa en el trimestre que termina en diciembre; después, los aspectos de interés incluyen el ritmo de crecimiento en el ejercicio fiscal 2027, la visibilidad de la recuperación del mercado de teléfonos inteligentes Android y los avances en la diversificación del negocio.

Goldman Sachs otorga a Qualcomm una recomendación neutral y un precio objetivo a 12 meses de 160 dólares, basado en una estimación de beneficio normalizado por acción de 11.50 dólares y un múltiplo precio-beneficio de 14 veces.
El banco considera que unos avances en CPU para centros de datos superiores a lo previsto y la estabilización o el aumento de la cuota de mercado de teléfonos inteligentes son posibles factores alcistas; una pérdida de cuota en teléfonos móviles mayor de lo previsto y un crecimiento más lento de los ingresos de automoción e Internet de las cosas son factores bajistas.