¿Cómo fue el trimestre fiscal recién publicado?

  • Los ingresos de Apple en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fueron de 114,5 mil millones de dólares, un 12% más interanual, por encima de la previsión previa de crecimiento de la compañía del 9%–11% y superiores en un 1,6% y un 0,9% a la estimación de Bernstein y al consenso del mercado, respectivamente.
  • Los ingresos del iPhone crecieron un 17% interanual, ligeramente por encima de la previsión previa de la compañía de un crecimiento en torno a la mitad de la decena porcentual; los ingresos por servicios crecieron un 10%, afectados por un impacto cambiario adverso adicional de aproximadamente 2.5 puntos porcentuales. Sin el efecto cambiario, el crecimiento de los ingresos por servicios fue de aproximadamente un 12,5%, similar al 12% del trimestre fiscal anterior.
  • El margen bruto del trimestre fue del 47,9%, en el extremo superior de la previsión de la compañía del 47%–48%; el beneficio diluido por acción fue de 2.10 dólares, un 5% superior al consenso del mercado. Sin embargo, el flujo de caja libre ajustado fue de 25,859 mil millones de dólares, un 19,2% inferior al consenso.

¿Qué contraste existe entre las previsiones de ingresos y margen bruto para el trimestre de diciembre?

  • Apple prevé un crecimiento interanual de los ingresos del 7%–10% en el trimestre de diciembre, incluido un crecimiento de los ingresos por servicios del 8%–9%; la compañía espera que persistan las restricciones de suministro.
  • La previsión de margen bruto para el mismo periodo es del 45%–46%, inferior a la estimación previa de Bernstein del 46,2%, que ya estaba por debajo del mercado, y al consenso del 46,7%. Frente al 47,9% del trimestre recién publicado, el intervalo previsto indica que el margen bruto disminuirá.

¿Por qué la combinación de productos de gama alta no compensa la presión de los costes?

  • La dirección señaló el aumento del coste de la memoria como la principal presión sobre el margen bruto. Bernstein indicó que los precios de la memoria siguen subiendo después del trimestre de diciembre, mientras que el beneficio de las existencias de menor coste se irá reduciendo, por lo que prevé que la presión sobre el margen bruto continúe a corto plazo.
  • El aumento de la proporción de iPhones de gama alta ayuda a sostener el margen bruto, pero la subida de costes ha contrarrestado ese beneficio. Según los cálculos de Bernstein, si se excluye el beneficio de la combinación de gama alta y se supone que el modelo básico del iPhone 18 está disponible, el margen bruto de la compañía para el trimestre de diciembre podría ser unos 30 puntos básicos inferior a la previsión actual.

¿Cómo valora Bernstein la presión a corto plazo y el valor a largo plazo?

  • Bernstein sigue siendo cauto sobre el desempeño de Apple a corto plazo por la aceleración del aumento de los costes de memoria, pero mantiene su recomendación de superar al mercado y su precio objetivo de 370 dólares.
  • La valoración a largo plazo de la firma se basa en la combinación de hardware, software e IA de Apple y en su base de usuarios de gama alta, compuesta por más de 2,5 mil millones dispositivos activos; considera que Apple podría convertirse en una puerta de entrada para que los consumidores utilicen inteligencia en el dispositivo.
  • Los principales riesgos para la valoración a largo plazo incluyen que Apple se quede atrás en IA generativa, que disminuya la importancia de los teléfonos inteligentes y que las tensiones entre Estados Unidos y China o los desafíos regulatorios afecten a su suministro, demanda y monetización del ecosistema.