Nomura: el beneficio de YOFC se dispara en el tercer trimestre; eleva sus previsiones de ganancias pero recorta el precio objetivo

¿De dónde vino el crecimiento del tercer trimestre y cómo cambiaron los márgenes?

YOFC anunció el 30 de octubre que los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 9,3 mil millones de yuanes y el beneficio neto de 3,2 mil millones de yuanes, con aumentos interanuales respectivos de 139% y 1742%. Nomura considera que la fuerte demanda de centros de datos de IA y la escasez de oferta impulsaron una fuerte subida del precio de la fibra óptica, mientras que la mejora de la mezcla de productos también apoyó el crecimiento.
En comparación con el trimestre anterior, los ingresos del tercer trimestre aumentaron 52%, pero el margen bruto bajó del 60,5% en el segundo trimestre al 57,4%, una caída de 3.2 puntos porcentuales. Los ingresos crecieron, mientras que el margen bruto no mantuvo el nivel del trimestre anterior.

Los productos de comunicaciones de datos de YOFC incluyen fibras ópticas de alta gama, como las de múltiples núcleos y núcleo hueco, y componentes ópticos como los conectores MPO. Nomura prevé una tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos por productos de redes de IA de 57% entre 2026 y 2028, incluido un 66% para la fibra y el cable ópticos de IA.
Según las previsiones de Nomura, la proporción de los ingresos de redes de IA en los ingresos totales de la empresa aumentará del 19% en 2025 al 42% en 2028; en 2026 y 2027 será del 30% y el 38%, respectivamente. El mayor peso de los productos de alta gama es una de las razones por las que el banco espera una mejora del margen bruto general.
En el mercado tradicional de telecomunicaciones, Nomura considera que la capacidad limitada de producción de preformas de fibra óptica ha impulsado un notable aumento de los precios al contado desde el cuarto trimestre de 2025; el aumento del precio de la licitación de cable óptico de China Mobile para 2026/27 también refleja la escasez de oferta. Se espera que la subida de precios compense parcialmente la caída del volumen de demanda y respalde el margen bruto.

Nomura elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2027 entre 2% y 6% debido al aumento de la demanda de productos de alta gama. Al tener en cuenta el mayor peso de los ingresos de redes de IA y la subida de precios, también elevó sus previsiones de margen bruto para 2026–2028 entre 11.2 y 11.5 puntos porcentuales, lo que llevó a elevar las previsiones de beneficio neto para el mismo periodo entre 40% y 58%.
Para 2026, por ejemplo, el banco prevé ingresos de 29,755 mil millones de yuanes, un 6% por encima de su previsión anterior; la previsión de margen bruto sube del 38,3% al 49,9%, y la de beneficio neto, de 5,041 mil millones de yuanes a 7,987 mil millones de yuanes.
Nomura es más optimista sobre la expansión del negocio de IA; sus previsiones de ingresos para 2026–2028 superan en 12%–28% el consenso de mercado de Bloomberg. Impulsadas por la subida de precios y los productos de alta gama, sus previsiones de beneficio neto superan el consenso en 5%–15%.

Nomura mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 266 dólares de Hong Kong a 167 dólares de Hong Kong. El nuevo precio objetivo utiliza un beneficio por acción previsto de 14.41 yuanes para 2027 y una relación precio-beneficio de 10 veces; el múltiplo de valoración anterior era de 23.7 veces y el nuevo coincide con la mediana de la relación precio-beneficio de las empresas chinas de tecnología de comunicaciones cotizadas como acciones H.
A la fecha del informe, la cotización de YOFC había caído 53,5% en los seis meses anteriores, mientras que el índice Hang Seng bajó 10,2% durante el mismo periodo. Nomura considera que la preocupación del mercado por el exceso de oferta ya se ha reflejado en la reciente debilidad de la cotización.
La valoración de los precios sigue sujeta a las limitaciones de oferta: Nomura señala que los precios de mercado podrían bajar si los fabricantes de fibra óptica o preformas amplían su capacidad más rápido de lo previsto; una demanda de fibra óptica de los operadores chinos de telecomunicaciones o una expansión del negocio de redes de IA inferiores a lo previsto también afectarían a su evaluación.