Nomura: Los ingresos de Yuanjie suben un 20% intertrimestral en el tercer trimestre; Nomura eleva sus previsiones de beneficios pero recorta el precio objetivo

¿Qué tan fuerte fue el crecimiento del tercer trimestre?

Los ingresos de Yuanjie en el tercer trimestre de 2026 fueron de 684 millones de yuanes, un aumento del 283,5% interanual y del 20% intertrimestral; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 417 millones de yuanes, un aumento del 599% interanual pero una caída del 2,5% intertrimestral.
Nomura considera que la fuerte demanda de chips ópticos para comunicaciones de datos y el aumento de la cuota de la empresa entre los clientes de módulos ópticos impulsaron el crecimiento de los ingresos. El margen bruto trimestral alcanzó el 83,4%, con un aumento de 21.8 puntos porcentuales interanuales y de 1.4 puntos porcentuales intertrimestrales; el banco atribuyó la mejora a la combinación de productos, el rendimiento de fabricación y la utilización de la capacidad.

Nomura afirma que la empresa está ampliando su capacidad de láseres de onda continua CW y chips EML para comunicaciones de datos a fin de satisfacer la demanda de módulos de fotónica de silicio de 800G y 1.6T. El banco prevé que los ingresos por láseres CW crezcan a una tasa anual compuesta del 78% entre 2026 y 2028, impulsados principalmente por los productos de 70mW y 100mW, y representen alrededor del 80% de los ingresos totales de la empresa en 2028.
La dirección confía en el progreso técnico de los chips EML de 100G, pero la capacidad principal de la empresa sigue asignada actualmente a los láseres CW. Nomura también considera que la empresa ha avanzado en láseres de alta potencia superiores a 120mW y podría convertirse en una de las pioneras del mercado de óptica cercana al encapsulado en 2027.

Sobre la base de la demanda de CW y EML y la ampliación de capacidad, Nomura elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 entre un 0,1% y un 45,8%; la mayor proporción de láseres CW de alta potencia y elevado margen bruto, junto con el aumento gradual de la capacidad, llevó al banco a elevar sus previsiones de margen bruto para el mismo periodo entre 6.8 y 14.1 puntos porcentuales y sus previsiones de beneficios entre un 26,3% y un 102,5%.
Entre las revisiones, la previsión de beneficio neto atribuible a la matriz para 2026 pasó de 692 millones de yuanes a 1,402 mil millones de yuanes. Nomura es más optimista sobre los precios de venta y el crecimiento de los envíos ante la persistente escasez de chips ópticos; sus previsiones de ingresos para 2026–2028 superan el consenso de Wind entre un 14% y un 59%, y las de beneficio neto entre un 43% y un 87%.
Pese a la revisión al alza, el margen bruto anual en el modelo de Nomura sigue disminuyendo del 80,3% en 2026 al 74,6% en 2028, mientras que el gasto de capital aumenta de 860 millones de yuanes a 2,321 mil millones de yuanes en el mismo periodo.

Nomura redujo el precio objetivo de 1655 yuanes a 788 yuanes y cambió la base de valoración de 65 veces los beneficios previstos para 2028 a 30 veces el beneficio por acción previsto para 2027 de 26.27 yuanes; el nuevo múltiplo coincide con la mediana de la relación precio-beneficio del sector de semiconductores compuestos de las acciones A chinas.
El banco mantuvo la calificación neutral y considera que los riesgos geopolíticos son el principal obstáculo para la expansión de la empresa en el mercado mundial. Una demanda de módulos ópticos o una penetración de la óptica cercana al encapsulado y de la óptica coencapsulada inferiores a lo previsto, así como la diversificación de las cadenas de suministro por parte de los principales clientes, también afectarían a su evaluación.