Bernstein: El beneficio de Murata en el segundo trimestre supera las expectativas: la demanda de condensadores para IA impulsa la ampliación de capacidad y la mejora de las previsiones anuales

¿En qué aspectos superaron más las expectativas los resultados del segundo trimestre?

En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, Murata registró ingresos de 588,5 mil millones de yenes, un aumento interanual del 20,9% y un 5,1% por encima del consenso del mercado; el beneficio operativo fue de 147,5 mil millones de yenes, un aumento interanual del 42,4% y un 12,5% por encima del consenso.
El beneficio creció más rápido que los ingresos, principalmente gracias al negocio de condensadores: sus ingresos aumentaron un 36% interanual y su margen operativo pasó del 27,5% del mismo periodo del año anterior al 34,3%. La mayor utilización de la capacidad, el aumento de la proporción de condensadores cerámicos multicapa (MLCC) de gama alta y las negociaciones de precios de los MLCC de producción en serie impulsaron conjuntamente la mejora.

La demanda de MLCC de los centros de datos de IA impulsó el crecimiento de los condensadores; la demanda de servidores también elevó los ingresos por inductores y filtros de interferencias electromagnéticas aproximadamente un 20% interanual. La proporción de los ingresos de la compañía correspondiente a aplicaciones relacionadas con centros de datos subió del 8,9% del mismo periodo del año anterior al 16,2%.
El crecimiento fue desigual: la débil demanda de teléfonos inteligentes provocó una caída interanual del 6,7% en los ingresos por dispositivos de alta frecuencia y módulos de comunicación. Los ingresos totales de dispositivos y módulos crecieron solo alrededor de un 1%, pero el negocio volvió a ser rentable una vez superado el coste extraordinario de la cancelación de un proyecto de módulos de alimentación eléctrica en el trimestre anterior.

Los pedidos totales del segundo trimestre crecieron un 55% interanual y la cartera de pedidos pendientes de condensadores alcanzó 527 mil millones de yenes. Sin embargo, la relación entre pedidos e ingresos de condensadores bajó de 1.47 en el trimestre anterior a 1.39; Bernstein atribuyó el descenso a factores estacionales y a que la nueva capacidad está alcanzando gradualmente la demanda.
Tomando el ejercicio fiscal 2025 como referencia, la dirección aspira a más que duplicar las ventas de MLCC para el ejercicio fiscal 2030. La compañía planea invertir 1 billón de yenes durante cinco años, de los cuales 350 mil millones se destinarán a reforzar la capacidad de producción en dos centros en el extranjero y tres nuevos edificios de producción en Japón, y 650 mil millones a nuevos equipos.
El ritmo de ampliación de capacidad afecta al crecimiento de los ingresos: Bernstein advierte de que este podría ser inferior al previsto si la capacidad no sigue el ritmo de la demanda; una desaceleración de la demanda de centros de datos y una mayor competencia en los MLCC de gama alta también podrían afectar al crecimiento y a los precios.

La compañía elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2026 de 2,11 billones de yenes a 2,26 billones de yenes, y su previsión de beneficio operativo un 20,9%, hasta 520 mil millones de yenes, lo que refleja la fuerte demanda de componentes para servidores de IA. La compañía también prevé comenzar a reconocer ingresos por un nuevo módulo vertical de alimentación eléctrica a partir del cuarto trimestre.
Bernstein elevó sus previsiones de beneficio operativo para los próximos años entre aproximadamente un 5% y un 9%, principalmente teniendo en cuenta la mejora de los márgenes derivada de una mejor combinación de productos de condensadores. La firma mantuvo su calificación de «superar al mercado» y elevó su precio objetivo de 10000 yenes a 10500 yenes; el beneficio por acción futuro combinado de dos años utilizado en su valoración aumentó de 350 yenes a 367 yenes, mientras que la hipótesis del múltiplo precio-beneficio bajó de 30 a 28 veces.