J.P. Morgan: Zhejiang Dingli eleva su previsión de crecimiento exterior: pedidos hasta el próximo año y recuperación del margen bruto dependiente de subidas de precios y ampliación de capacidad

¿Por qué se ha vuelto a elevar la previsión de crecimiento exterior?

La dirección de Zhejiang Dingli elevó su previsión de crecimiento interanual de los ingresos exteriores para 2026 de más del 20%, planteado en el primer semestre, a más del 30%. Estados Unidos sigue siendo el motor de crecimiento más potente, con demanda procedente de la construcción de centros de datos, la renovación de equipos y la ampliación de flotas de alquiler.
El crecimiento también se extiende fuera de Estados Unidos: el mercado europeo mantuvo un crecimiento cercano al 20% en el tercer trimestre de 2026, mientras que los mercados fuera de Europa y Estados Unidos crecieron más rápido, principalmente en Oriente Medio, Brasil, India y África. JPMorgan considera que esto muestra una ampliación del alcance del ciclo alcista exterior.

El calendario de producción de la empresa está completo hasta el primer trimestre de 2027, con algunos pedidos que se extienden hasta el segundo trimestre; los pedidos en fase de intención se están convirtiendo en pedidos firmes, y la dirección espera que los pedidos norteamericanos de 2027 sean más sólidos que los de 2026.
Las limitaciones de capacidad llevan a la empresa a priorizar el suministro a Norteamérica, donde la demanda es más fuerte. Se espera que la capacidad de las fases sexta y séptima dé a la empresa mayor flexibilidad para asignar capacidad a Europa y los mercados emergentes a partir de 2027; la sexta fase añadirá capacidad para 20 mil plataformas elevadoras de tijera de nueva energía.

De la caída del margen bruto en el tercer trimestre de 2026, el transporte supuso aproximadamente 1 punto porcentual y el impacto cambiario superó los 2 puntos porcentuales; el mayor peso del negocio estadounidense también ejerció presión, ya que el efecto de los aranceles sitúa su margen bruto por debajo del conjunto del grupo.
La empresa planea volver a subir los precios en Estados Unidos en el segundo trimestre de 2027 para trasladar los costes arancelarios al obtener nuevos pedidos; también prevé ampliar su clientela de pequeñas y medianas empresas, que suele ofrecer mejores precios. JPMorgan considera que la normalización de los costes de transporte y los tipos de cambio, junto con una gama de productos más amplia gracias a la nueva capacidad, también podría respaldar la recuperación del margen bruto.

Se prevé que la fábrica proyectada en Estados Unidos difícilmente aporte capacidad antes de 2028; a largo plazo, podría proteger frente a aranceles, fricciones comerciales y restricciones a la exportación. A corto plazo, China seguirá siendo la principal base de producción.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo para diciembre de 2027 de 65 yuanes. El precio objetivo se basa en el beneficio medio estimado por acción para 2026–2027 y aplica un múltiplo de 14 veces el beneficio estimado de 2027, aproximadamente equivalente a la valoración media de la empresa en los últimos cinco años.