Morgan Stanley: La debilidad del real brasileño presiona los precios agrícolas y la contracción de la oferta de azúcar respalda la visión alcista de Morgan Stanley

¿Por qué la debilidad del real presiona los precios agrícolas?

El precio de la soja cayó 2,73% esta semana, hasta 12.22 dólares por bushel, mientras que el maíz bajó 1,81%, hasta 4.48 dólares por bushel. Morgan Stanley señaló que la depreciación del real tras las elecciones brasileñas aumentó la competitividad de las exportaciones del país y también animó a los agricultores a vender.
El precio del azúcar también cayó 3,76% esta semana, hasta 19.47 centavos por libra, presionado por la depreciación del real y la creciente incertidumbre sobre la política gubernamental de combustibles, aunque las lluvias ya han reducido la molienda de caña y la producción de azúcar en Brasil.

La siembra de soja de la campaña 2026/27 en Mato Grosso alcanzó el 89,1%, un avance de 13.2 puntos porcentuales respecto a la semana anterior. Superó la media de cinco años del 78,5% y el 76,1% del año pasado, así como el máximo registrado para el mismo período en los últimos cinco años.
Morgan Stanley considera que la aceleración de la siembra ha aliviado las preocupaciones sobre el momento de la cosecha de soja y la posterior programación de la siembra de maíz de segunda cosecha, reduciendo así los riesgos para su suministro.
Las condiciones meteorológicas están cambiando: se prevén menos lluvias en el estado durante el próximo período, mientras la soja entra en una fase de crecimiento más sensible al clima. La persistencia de escasas precipitaciones y altas temperaturas podría afectar el desarrollo de los cultivos.

La molienda de caña de azúcar en el centro-sur de Brasil durante la primera mitad de octubre fue de 27,3 millones toneladas, un descenso interanual del 21,3% y por debajo de la media de cinco años; se prevén lluvias abundantes persistentes en el estado de São Paulo, que podrían seguir perturbando la cosecha de caña.
Desde el 1 de abril, la molienda acumulada de caña en el centro-sur fue de 509,7 millones toneladas, un descenso interanual del 2,9%; la producción acumulada de azúcar fue de 30,8 millones toneladas, un descenso interanual del 14,6% y por debajo de la media de cinco años.
Morgan Stanley considera que la caída de la oferta brasileña, junto con las perturbaciones relacionadas con El Niño, podría estrechar aún más el equilibrio mundial entre oferta y demanda de azúcar, por lo que mantiene su visión alcista sobre este producto.

La cosecha de maíz estadounidense alcanzó el 60%, un avance de 16 puntos porcentuales respecto a la semana anterior, aunque todavía por debajo de la media de cinco años, con varios estados importantes del Medio Oeste considerablemente rezagados; la cosecha de soja alcanzó el 79%, tras avanzar 15 puntos porcentuales en una semana, y ya supera los niveles del año pasado y la media de cinco años.
La siembra de maíz de Argentina para la campaña 2026/27 alcanzó el 47,3%, un avance semanal de 7.5 puntos porcentuales y una ventaja de 12.3 puntos porcentuales frente al mismo período del año anterior; la siembra de soja apenas ha comenzado y avanza al 2,3%, en términos generales en línea con la media de cinco años del 2,4%.