Citi: Hengli Hydraulic: expansión de capacidad en México y de husillos de bolas; Citi prevé una aceleración del beneficio en 2027

¿Por qué no crecen al mismo ritmo los ingresos y el beneficio?

Citi prevé que los ingresos de Hengli Hydraulic en 2026 sean de 14,266 mil millones de yuanes, un 30,4% más interanual, y que el beneficio neto sea de 2,879 mil millones de yuanes, con un aumento de solo alrededor del 5%. El banco espera que el margen neto anual baje del 25,0% en 2025 al 20,2%.
En el tercer trimestre de 2026, los ingresos por bombas y válvulas para equipos distintos de excavadoras aumentaron un 46% interanual, los de válvulas para excavadoras crecieron un 38% y los de cilindros para otros equipos solo aumentaron un 12%. La dirección afirmó que el beneficio recurrente del tercer trimestre creció un 39% interanual y que el margen bruto mejoró trimestre a trimestre durante el año.
Las pérdidas cambiarias del tercer trimestre fueron de 34 millones de yuanes, mientras que otras posiciones de cobertura relacionadas con divisas generaron pérdidas adicionales de 120 millones de yuanes.

Citi prevé que el beneficio neto alcance 4,141 mil millones de yuanes en 2027, un 43,9% más interanual. La dirección considera que los resultados mejorarán en 2027 cuando la planta de México y la planta de husillos de bolas y guías lineales alcancen una mayor escala de producción.
La dirección prevé que la planta de México alcance el punto de equilibrio cuando sus ingresos en 2027 superen 500 millones de yuanes. El objetivo de ingresos del negocio de husillos y guías para 2027 es de entre 800 millones y 1 mil millones de yuanes, momento en que la planta también aportaría beneficios.
La escala es una condición para esta valoración: Citi señala que la rentabilidad podría ser inferior a la prevista si las economías de escala de producción de ambas plantas son débiles.

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos por husillos de bolas y guías lineales fueron de 117 millones de yuanes, un 520% más interanual. Un gran pedido para estaciones de intercambio de baterías convirtió a las guías lineales en la principal fuente de ingresos.
La empresa se ha fijado el objetivo de que los ingresos de este negocio superen 300 millones de yuanes en 2026 y alcancen entre 800 millones y 1 mil millones de yuanes en 2027, pero prevé que su margen bruto podría ser inferior al del negocio principal en los próximos años. Por tanto, un mayor volumen de ingresos no necesariamente se traducirá en beneficios en la misma proporción.

La dirección prevé que la proporción de la demanda estadounidense cubierta por la planta de México aumente desde el 60%–70% de aquel momento hasta el 100% a finales de 2026. También prevé que los ingresos del negocio estadounidense alcancen 800 millones de yuanes en 2026 y crezcan otro 30% interanual en 2027.
Estados Unidos está llevando a cabo investigaciones antidumping y antisubvenciones sobre cilindros procedentes de China, México e India. La dirección considera que las investigaciones afectarán a todos los participantes y no colocarán a Hengli en una posición desfavorable.
Hengli podría obtener nuevos pedidos, incluidos motores para el cuerpo de robots, de un cliente clave de robótica en Estados Unidos. También planea invertir 300 millones de yuanes para ampliar la capacidad de producción de productos de inteligencia corporizada en la planta de México y atender la demanda de ese cliente.

Citi elevó sus previsiones de ingresos para 2026 y 2027 en un 3% y un 4%, respectivamente, pero mantuvo prácticamente sin cambios sus previsiones de beneficio neto para ambos años. Su previsión de beneficio neto es un 11% inferior al consenso del mercado para 2026 y un 1% inferior para 2027.
Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 135 yuanes, valorando la empresa en aproximadamente 44 veces el beneficio previsto para 2027. La valoración refleja el potencial de aumento de la valoración derivado del negocio principal y del creciente peso del negocio de robots humanoides.