Citi: Las comunicaciones ópticas de Corning impulsan resultados superiores a lo previsto, mientras el aumento de capacidad solar frena el crecimiento

¿Qué impulsó los resultados del tercer trimestre por encima de lo previsto?

Los ingresos de Corning en el tercer trimestre fueron de 5,081 mil millones de dólares, un 19% más interanual, por encima de la previsión de la compañía de entre 4,9 mil millones y 5 mil millones de dólares y de la estimación de mercado de FactSet de 5,03 mil millones de dólares. El beneficio por acción no GAAP fue de 0.91 dólares, un 36% más interanual, también por encima del límite superior de la previsión de 0.89 dólares y de la estimación del mercado de 0.88 dólares.
Las comunicaciones ópticas fueron el principal motor: los ingresos ascendieron a 2,379 mil millones de dólares, un 44% más interanual y por encima de la estimación de mercado de 2,24 mil millones de dólares; el beneficio neto del segmento fue de 532 millones de dólares, un 80% más interanual, con un margen neto del 22,4%.
El margen bruto total fue del 40,5% y el margen operativo ajustado del 22,7%, superiores a las estimaciones de mercado del 40,2% y 22,2%, respectivamente.

Los ingresos de comunicaciones ópticas empresariales crecieron un 84% interanual, con un aumento superior al 100% en las ventas relacionadas con la IA generativa, impulsado principalmente por el despliegue de redes de IA de escalado horizontal.
La mayor utilización de la capacidad existente, el aumento de la proporción de nuevos productos de alto valor lanzados desde 2024 y las subidas de precios vinculadas al valor tecnológico y a los acuerdos de suministro a largo plazo impulsaron conjuntamente la expansión de los márgenes de comunicaciones ópticas. La dirección considera que los márgenes pueden seguir mejorando incluso cuando entre en funcionamiento nueva capacidad.
La capacidad de comunicaciones ópticas sigue siendo algo ajustada y la compañía está ampliando la capacidad de productos de fibra y conectividad. Los acuerdos a largo plazo ya han comenzado a contribuir a los resultados; la dirección prevé que la demanda de IA de escalado vertical aparezca en 2027 y crezca con mayor claridad en 2028.

Los ingresos solares del tercer trimestre fueron de 436 millones de dólares, un 37% más interanual, pero inferiores a la estimación de mercado de 495,3 millones de dólares; el segmento registró una pérdida neta de 7 millones de dólares. La dirección indicó que el aumento de la capacidad de obleas y módulos fue más lento de lo previsto internamente y espera una mejora de los resultados financieros en 2027 a medida que madure el proceso.
Los ingresos del negocio Glass Innovations fueron de 1,506 mil millones de dólares, un 3% menos interanual y por debajo de la estimación de mercado de 1,55 mil millones de dólares; el beneficio neto cayó un 10%. La dirección atribuyó el descenso de la rentabilidad principalmente al aumento de los gastos de remuneración variable a nivel corporativo y espera que ese efecto se desvanezca el próximo año.
La demanda de teléfonos, equipos informáticos y televisores sigue siendo débil. La compañía señaló que las subidas de precios del vidrio para pantallas comenzarán a contribuir a los ingresos en el cuarto trimestre y planea recurrir a aumentos de precios y coberturas cambiarias para afrontar la presión sobre los costes derivada de la debilidad del yen y la inflación; el impacto del yen se concentra principalmente en 2027.

La compañía prevé ingresos para el cuarto trimestre de entre 5,2 mil millones y 5,3 mil millones de dólares, con un punto medio superior a la estimación de mercado de FactSet de 5,2 mil millones de dólares; su previsión de beneficio por acción de entre 0.96 y 1.00 dólares supera la estimación de mercado de 0.93 dólares.
La dirección reiteró el plan Springboard: los ingresos anualizados alcanzarán 20 mil millones, 30 mil millones y 40 mil millones de dólares al cierre de 2026, 2028 y 2030, respectivamente, y se prevé que los beneficios crezcan más rápido que los ingresos. Los ingresos anualizados se refieren aquí al ritmo de ingresos al cierre de cada año.
El flujo de caja libre ajustado del tercer trimestre fue de 661 millones de dólares. La dirección espera que tanto el flujo de caja operativo como el gasto de capital aumenten en 2027, pero que el flujo de caja libre siga creciendo; los anticipos de clientes vinculados a acuerdos a largo plazo ayudan a financiar la expansión de capacidad.
Citi mantuvo su recomendación de compra y espera que el beneficio por acción crezca a una tasa anual compuesta superior al 40% hasta 2028. El banco rebajó el precio objetivo de 220 a 200 dólares debido a la caída de los múltiplos de valoración de las empresas comparables y del mercado; el nuevo objetivo utiliza un múltiplo de entre aproximadamente 28 y 29 veces el beneficio previsto para 2028, frente a las 32 veces anteriores.