Morgan Stanley: El sentimiento hacia las acciones A ha superado el umbral de pesimismo excesivo; mejoran las oportunidades en valores individuales, pero la visión sobre los índices sigue siendo cautelosa

¿Qué ha cambiado en el sentimiento hacia las acciones A?

A 4 de noviembre, el indicador ponderado de sentimiento sobre las acciones A de Morgan Stanley había repuntado notablemente y superado por primera vez en más de un mes su umbral de pesimismo excesivo de 22%. La firma señala que, históricamente, después de que el indicador cae por debajo de este nivel, el mercado puede repuntar en uno o dos meses.
El sentimiento a corto plazo ha mejorado, pero la media móvil de un mes, que suaviza las fluctuaciones a corto plazo, se mantuvo prácticamente sin cambios en 13%. El indicador combina 12 datos, entre ellos el volumen negociado, los saldos de financiación con margen y las revisiones de las expectativas de beneficios, para medir el sentimiento y la actividad del mercado.
Frente a 28 de octubre, la negociación de ChiNext, las acciones A y los futuros sobre índices bursátiles aumentó un 6%, un 7% y un 16%, respectivamente; el saldo de financiación con margen cayó un 4%, hasta RMB 2,296 billones de yuanes.

Los ETF de acciones A de base amplia seguidos por Morgan Stanley registraron entradas netas de 201 mil millones de yuanes renminbi entre 29 de octubre y 4 de noviembre, lo que refleja un apoyo significativo a la liquidez; el 4 de noviembre, los índices STAR 50 y ChiNext subieron un 10,0% y un 6,4%, respectivamente.
La firma estima que aún pueden utilizarse al menos 550 mil millones de yuanes, alrededor del 70% de la asignación de 800 mil millones de yuanes para instrumentos de apoyo al mercado de capitales. Los responsables de formular políticas también están intensificando sus esfuerzos para promover el uso de los instrumentos correspondientes.

Las señales fundamentales siguen siendo débiles: el saldo entre las revisiones al alza y a la baja de las expectativas consensuadas de beneficios sigue siendo negativo y empeoró aún más la semana pasada. Morgan Stanley considera que el reciente repunte, por sí solo, no basta para justificar un giro hacia una postura positiva sobre los índices.
El PMI manufacturero oficial de China bajó a 49.3 en octubre, desde 50.1 en septiembre, por debajo del consenso del mercado de 49.9; el PMI no manufacturero cayó a 49.7 desde 50.2, lastrado principalmente por la debilidad de la construcción. El equipo económico de Morgan Stanley considera que la recuperación generalizada de la demanda interna sigue siendo incierta.
Se espera que la aceleración de las emisiones de bonos públicos y el despliegue de instrumentos de financiación de política económica respalden la inversión; los resultados dependerán de la ejecución efectiva de los proyectos. Los elevados costes de los insumos y la transmisión incompleta de los precios también están presionando los márgenes de los sectores posteriores de la cadena.

La firma sigue prefiriendo las acciones A nacionales frente a las acciones de Hong Kong extraterritoriales y se inclina por seleccionar valores de calidad sobrevendidos, en vez de mantener una exposición amplia a los índices.
Su razonamiento es que la fuerte caída de octubre redujo las valoraciones de algunas empresas con fundamentos sólidos y mejoró la relación riesgo-rentabilidad en el momento de compra; los principales criterios de selección incluyen la resiliencia de los beneficios, balances saneados y una rentabilidad sostenible para los accionistas.