Bank of America: Los ingresos de Inovance Technology crecen en el tercer trimestre y sus márgenes sufren presión: BofA reduce el precio objetivo a 70 yuanes

¿Por qué cayó el beneficio operativo pese al crecimiento de los ingresos y del beneficio neto?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Inovance Technology fueron de 13,3 mil millones de yuanes, un 19% más interanual y un 9% menos intertrimestral, en términos generales en línea con las expectativas de BofA. El margen bruto fue del 25,5%, con una caída de 2.1 puntos porcentuales interanuales y de 4.8 puntos intertrimestrales, y también quedó por debajo del 29,8% previsto por el banco.
El beneficio operativo ajustado fue de aproximadamente 1,1 mil millones de yuanes, un 3% menos interanual y un 47% menos intertrimestral, y quedó un 32% por debajo de la previsión de BofA. El beneficio neto del mismo período fue de aproximadamente 1,6 mil millones de yuanes, un 24% más interanual y un 12% menos intertrimestral, en línea con las expectativas del banco. Las ganancias por valor razonable de su inversión en GaoKai Precision compensaron parcialmente el aumento de los costes de las materias primas y la presión sobre la rentabilidad del negocio de componentes para vehículos de nueva energía.

Los ingresos de automatización general en el tercer trimestre fueron de 4,9 mil millones de yuanes, un 26% más interanual, por encima del crecimiento del 7% del mercado chino de automatización de fábricas en el mismo período. El gasto de capital relacionado con la IA impulsó la demanda en ámbitos como 3C, semiconductores, servidores, refrigeración líquida y módulos ópticos.
Según datos de MIR, la cuota de mercado de la empresa en servos de corriente alterna fue del 31%, superior al 30% del año anterior, pero inferior al 37% del segundo trimestre. Su cuota en variadores de baja tensión fue del 20,9%, superior al 20% del año anterior; ocupó el primer puesto en el mercado chino en ambas categorías.
La dirección prevé que los ingresos del negocio de automatización general aún puedan crecer alrededor de un 20% en 2027, respaldados por la demanda de IA, la sustitución de importaciones y la expansión internacional. La empresa también espera nuevas subidas de precios en los productos de automatización.

Los ingresos por componentes para vehículos de nueva energía en el tercer trimestre fueron de 6,1 mil millones de yuanes, un 14% más interanual, y el beneficio neto del negocio fue de aproximadamente 40 millones de yuanes. Inovance Automotive registró un beneficio neto trimestral de 41 millones de yuanes, frente a una pérdida de 137 millones de yuanes en el segundo trimestre.
Mientras mejoraba la rentabilidad, el margen bruto del negocio cayó 3.6 puntos porcentuales interanuales hasta el 10,8%. El aumento de los costes de las materias primas y los cargos por deterioro de entre aproximadamente 200 millones y 300 millones de yuanes en algunos proyectos iniciales de bajo precio y margen bruto negativo siguieron presionando los beneficios.
La dirección está abandonando pedidos de baja rentabilidad y trasladando gradualmente los costes a los clientes. Prevé que el negocio siga siendo rentable en 2027, respaldado por la implantación de mecanismos de ajuste de precios, el crecimiento del negocio internacional de mayor margen y la mejora de la composición de productos y proyectos.

Ante el aumento de los costes de las materias primas, una rentabilidad de los componentes para vehículos de nueva energía inferior a la prevista y un traslado de costes más lento, BofA redujo sus previsiones de beneficios para los años 2026 a 2028 en un 6%, un 12% y un 11%, respectivamente. La empresa mantuvo su objetivo de crecimiento interanual de ingresos y beneficio neto de entre el 10% y el 30% en 2026.
BofA redujo el precio objetivo de 85 a 70 yuanes y mantuvo la recomendación de compra, debido a la posición de liderazgo de la empresa en la tendencia de sustitución de importaciones en China. El precio objetivo es la media de las valoraciones por descuento de flujos de caja y por ratio precio-beneficio. Esta última pasa a utilizar 25 veces el beneficio previsto para 2027, frente a las 35 veces el beneficio previsto para el período comprendido entre el segundo semestre de 2026 y el primero de 2027 utilizadas anteriormente, para reflejar la presión reciente sobre los beneficios y los márgenes.