¿Por qué alcanzó el beneficio un récord pese a la presión de los costes?

  • En el tercer trimestre de 2026, Rianlon registró ingresos de 1,66 mil millones de yuanes, un 10% más interanual y en línea con lo previsto por Goldman Sachs. El beneficio neto fue de 177 millones de yuanes, un 18% más interanual y un 7% más que en el trimestre anterior, un récord trimestral y un 4% superior a la previsión de Goldman Sachs.
  • La sorpresa positiva en beneficios procedió principalmente del margen bruto: el margen bruto global de la empresa fue del 24,7%, 2.7 puntos porcentuales más interanual y 1.7 puntos porcentuales por encima de la previsión de Goldman Sachs. La mejora de la combinación de productos y regiones, el traslado fluido de costes y la recuperación de los márgenes de los aditivos para lubricantes compensaron presiones como el encarecimiento de las materias primas.
  • Los gastos y el tipo de cambio siguen siendo obstáculos. Los gastos operativos del tercer trimestre aumentaron un 40% interanual hasta 195 millones de yuanes, principalmente por el mayor gasto en investigación y desarrollo. Las pérdidas cambiarias de los tres primeros trimestres ascendieron a 82 millones de yuanes, incluidos 18 millones de yuanes en el tercer trimestre.

¿En qué se diferencia la calidad del crecimiento de los dos negocios principales?

  • Los ingresos por estabilizantes para materiales poliméricos en el tercer trimestre fueron de 1,28 mil millones de yuanes, un 7% más interanual, pero por debajo del máximo del segundo trimestre. Algunos clientes habían adelantado sus compras y los envíos volvieron a la normalidad en el tercer trimestre. La mejora de la combinación geográfica y de productos atenuó el efecto de la caída del volumen de ventas sobre los ingresos.
  • El margen bruto de este negocio en el tercer trimestre fue del 26,7%, 2.8 puntos porcentuales más interanual y prácticamente estable frente al trimestre anterior. El traslado de costes y la mejora de la combinación de productos ayudaron a mantener los márgenes ante la subida del petróleo, aunque los ajustes de precios se aplicaron con cierto retraso.
  • Los ingresos por aditivos para lubricantes fueron de 381 millones de yuanes, un 21% más interanual, impulsados principalmente por el aumento del volumen de ventas de productos formulados y en los mercados internacionales. El margen bruto subió al 17,9%, 2.8 puntos porcentuales más interanual. La proporción de ingresos por exportaciones pasó del 25% en el primer semestre al 39% en el tercer trimestre.

¿Qué condiciones sustentan el crecimiento de los aditivos para lubricantes y de la capacidad en el extranjero?

  • La dirección considera que el objetivo fijado anteriormente de enviar 80 mil toneladas de aditivos para lubricantes en 2026 ya afronta dificultades. Si las pruebas en carretera y en buques en curso se convierten en pedidos comerciales, el volumen de ventas aún podría crecer alrededor de un 30% en 2027.
  • La dirección espera que el margen bruto de este negocio siga recuperándose desde el 17,9% registrado en el tercer trimestre, con potencial para alcanzar entre el 19% y el 20% en 2027.
  • Está previsto que la construcción de la planta de la primera fase en Malasia termine a finales de 2026 y que la producción de prueba comience en 2027. La dirección espera que, tras el aumento gradual de la producción, aporte ingresos y parte de los beneficios en 2027; la magnitud dependerá del avance de la puesta en marcha y del aumento de la producción.

¿Por qué recorta Goldman Sachs sus previsiones de beneficios pero mantiene el precio objetivo?

  • Goldman Sachs recortó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 entre un 3% y un 6%, debido al aumento del volumen de aditivos para lubricantes más lento de lo previsto, al incremento de los gastos operativos y a la presión cambiaria. Los márgenes de beneficio unitario más resistentes de la mayoría de los productos compensaron parcialmente estos efectos.
  • La empresa registró una entrada neta de efectivo de las operaciones de 189 millones de yuanes en el tercer trimestre, un 44% menos interanual. La inversión de capital fue de 185 millones de yuanes y el flujo de caja libre fue de solo 4 millones de yuanes.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo a 12 meses de 60 yuanes por acción, al tiempo que desplazó la fecha de valoración de mediados de 2027 a finales de 2027.