Nomura: Hubei Dinglong: aumenta el peso de los materiales para semiconductores; los ingresos del tercer trimestre suben ligeramente y el beneficio neto crece un 55%

¿Por qué creció el beneficio neto un 55% cuando los ingresos solo aumentaron un 2%?

En el tercer trimestre de 2026, la empresa registró ingresos de 988 millones de yuanes, un 2% más interanual y un 9% más intertrimestral; el crecimiento de los materiales para semiconductores se vio compensado por la venta de parte de los negocios de consumibles de impresión. El beneficio neto fue de 322 millones de yuanes, un 55% más interanual.
Los ingresos por materiales para semiconductores aumentaron un 17% interanual en el trimestre y representaron el 70% de los ingresos de la empresa, frente al 57% de 2025. Los ingresos por almohadillas de pulido CMP crecieron un 22% y los de líquidos de pulido y limpieza, un 65%.
El cambio en la composición de los ingresos hacia los materiales para semiconductores, junto con el autoabastecimiento de materias primas, elevó el margen bruto trimestral de la empresa en 8.7 puntos porcentuales interanuales, hasta el 62,3%. Excluidos los negocios de impresión vendidos, Nomura calcula que el beneficio neto creció aproximadamente un 79% interanual.

La dirección señaló que los envíos de almohadillas de pulido CMP alcanzaron en octubre un récord mensual de aproximadamente 55 mil unidades y prevé que aumenten aún más entre noviembre y diciembre. La capacidad anual actual de almohadillas duras es de 600 mil unidades y Nomura espera que aumente a 700 mil unidades a finales de 2026.
La segunda planta está en construcción y Nomura espera que entre en producción en el segundo semestre de 2027, cuando la capacidad anual total superará las 1,3 millones unidades. La capacidad adicional ofrece margen para aumentar los envíos, aunque su contribución también depende del aumento de producción en las líneas de los clientes.
Los fotorresistentes ya han comenzado a aportar ingresos, con 10,25 millones de yuanes en el tercer trimestre; la segunda línea de producción se completó en el primer trimestre de 2026 y está aumentando su producción, con una capacidad anual objetivo de 300 toneladas. Nomura incluye el aumento del volumen de ventas de fotorresistentes en su evaluación del crecimiento, pero advierte de que la conversión de pedidos de ArF y KrF podría ser más lenta de lo previsto.

Las tasas de utilización de los fabricantes de paneles posteriores en la cadena son bajas y los ingresos por materiales para pantallas cayeron un 25% interanual en el tercer trimestre; Nomura prevé que esta presión persista en el cuarto trimestre.
Nomura espera que las líneas de producción chinas de generación G8.6 impulsen la recuperación de los materiales para pantallas a partir de 2027: una línea G8.6 consume aproximadamente entre 2.2 y 2.4 veces más material que una línea G6. Por tanto, el momento y la magnitud de la recuperación guardan relación con el avance de las líneas de producción posteriores en la cadena.

La dirección de la empresa prevé un beneficio neto de entre 1,1 mil millones y 1,2 mil millones de yuanes en 2026; Nomura pronostica 1,167 mil millones de yuanes y espera que los ingresos por materiales para semiconductores crezcan un 35% y un 34% interanual en 2026 y 2027, respectivamente.
Teniendo en cuenta las perspectivas de ingresos derivadas del aumento de capacidad y los nuevos productos, Nomura elevó sus previsiones de beneficios para 2027 y 2028 aproximadamente un 2% y un 1%, respectivamente. Su previsión de beneficio neto para 2027 es de 1,446 mil millones de yuanes, frente a los aproximadamente 1,414 mil millones de yuanes previstos anteriormente.
Nomura mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 104 a 105 yuanes, basándose en un beneficio por acción previsto para 2027 de 1.50 yuanes y una relación precio-beneficio objetivo de 70 veces. El banco también advirtió de que un aumento de capacidad de los principales clientes más lento de lo previsto y los problemas de fondo de comercio o integración relacionados con la adquisición de materiales de litio podrían afectar al logro del precio objetivo.