Morgan Stanley: Weichai Power: mantiene sus objetivos de potencia para centros de datos y afronta decisiones de capacidad al ampliar los motores de gas

¿Por qué confía la dirección en los objetivos de motores para centros de datos?

La empresa mantiene sus objetivos de motores para centros de datos de inteligencia artificial (AIDC) en 2027: 6000 motores diésel y 2000 motores de gas; los objetivos correspondientes para 2026 son 4000 y 200 unidades, respectivamente.
La dirección tiene “mucha confianza” en superar los objetivos de 2027, debido a la solidez sostenida de la demanda eléctrica de los centros de datos, la limitada preocupación por un exceso de oferta en el sector, unas capacidades de producto comparables a las de los principales fabricantes internacionales y una captación saludable de pedidos. La dirección considera limitado el impacto de las preocupaciones relacionadas con la cadena de suministro china.

La empresa mantiene su previsión de ventas de 200 motores de gas en 2026, pero a corto plazo debe repartir la capacidad entre los motores diésel y los de gas, y las entregas de motores de gas podrían quedar por debajo del objetivo.
La dirección prevé que el aumento de las ventas de motores de gas en 2027 podría seguir un ritmo similar al de los motores diésel para centros de datos en 2026: las ventas de estos últimos fueron de aproximadamente 500, 800 y 1300 unidades en el primer, segundo y tercer trimestre, respectivamente. El precio medio de venta de un motor de gas de 2.5 megavatios se mantiene estable en torno a 10 millones de yuanes.
Los objetivos de capacidad de pilas de combustible de óxido sólido (SOFC) se mantienen sin cambios: 30 megavatios a finales de 2026 y 200 megavatios a finales de 2027.

El negocio tradicional de motores afronta presiones a corto plazo. La empresa considera que las ventas en el extranjero, la expansión a ámbitos como la maquinaria de construcción y los equipos agrícolas, y el aumento de la cuota de mercado podrían aliviar la presión; las exportaciones representaron más del 50% de los motores para camiones pesados en los primeros nueve meses.
El crecimiento del negocio de sistemas de propulsión para vehículos de nueva energía se acelera: los ingresos fueron de 4,9 mil millones de yuanes en los primeros nueve meses y de 2,6 mil millones de yuanes en el primer semestre; los volúmenes de ventas en los respectivos periodos fueron de 9.3 gigavatios hora y unos 4.7 gigavatios hora.
Morgan Stanley considera que los resultados de Weichai Power en el tercer trimestre de 2026 estuvieron en línea con sus previsiones.

El banco otorga a las acciones de Weichai Power cotizadas en Hong Kong una recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 46 dólares de Hong Kong; el precio de cierre del 29 de octubre de 2026 fue de 24.24 dólares de Hong Kong.
En su valoración por segmentos, el banco asigna al negocio de centros de datos un múltiplo de precio sobre beneficios previstos para 2027 de 25 veces para reflejar su mayor crecimiento, teniendo en cuenta al mismo tiempo la corta trayectoria operativa de la empresa en este campo; para el negocio tradicional, excluidos KION y PSI, aplica un múltiplo de precio sobre beneficios previstos para 2027 de 10 veces.
Los riesgos a la baja señalados por el banco incluyen entregas de productos para centros de datos a clientes estadounidenses más lentas de lo previsto y una disminución de la cuota de mercado de motores y camiones pesados.