Morgan Stanley: el beneficio de Mosaic en el tercer trimestre queda por debajo del consenso y las previsiones de fosfatos y potasa para el cuarto divergen

¿En qué decepcionaron los resultados del tercer trimestre?

El EBITDA de Mosaic en el tercer trimestre fue de 324 millones de dólares, un 4,7% superior a la previsión de Morgan Stanley, pero un 3,9% inferior al consenso del mercado. La pérdida ajustada por acción fue de 0.19 dólares, superior en 0.05 dólares a la prevista por el banco y en 0.17 dólares al consenso.
Por segmentos, el EBITDA de Mosaic Fertilizantes superó tanto la previsión del banco como el consenso del mercado, pero los negocios de fosfatos y potasa quedaron por debajo de ambos. Morgan Stanley prevé una reacción posiblemente negativa del mercado y espera que se preste atención a los detalles de la mejora del flujo de caja operativo en el cuarto trimestre.

Las ventas netas de fosfatos del tercer trimestre fueron de 1,295 mil millones de dólares, un 14,6% superiores al consenso del mercado, principalmente por un volumen de ventas mayor de lo esperado; sin embargo, el EBITDA del negocio fue un 19,7% inferior al consenso.
Las restricciones de suministro de azufre provocaron recortes de producción, y el volumen de ventas de fosfatos descendió de 1,6 millones toneladas en el mismo periodo del año anterior a 1,4 millones toneladas. Tras detener la producción en capacidad de mayor coste en Luisiana, el coste de transformación en efectivo por unidad bajó de 131 dólares en el mismo periodo del año anterior a 117 dólares por tonelada.
Se prevé que la producción de las minas South Fort Meade y Miski Mayo se reduzca aún más en el cuarto trimestre. El precio medio del azufre bajó de 715 dólares por tonelada larga en el tercer trimestre a un precio contractual de 615 dólares para el cuarto, pero las materias primas caras adquiridas anteriormente aún se incluirán en el coste de ventas. La empresa espera un nuevo descenso del EBITDA de fosfatos.

La previsión de volumen de ventas de fosfatos es de 1,3 millones–1,6 millones toneladas, con un punto medio de 1,45 millones toneladas, por encima de los 1,2 millones toneladas previstos por Morgan Stanley y de las 1,3 millones toneladas del consenso del mercado. El punto medio de la previsión del precio del fosfato diamónico a salida de fábrica es de 830 dólares por tonelada, también por encima de los respectivos 804 y 820 dólares.
La previsión de volumen de ventas de potasa es de 2,3 millones–2,6 millones toneladas, con un punto medio de 2,45 millones toneladas, por debajo de las 2,72 millones toneladas previstas por el banco y de las 2,47 millones toneladas del consenso. El punto medio de la previsión del precio del cloruro de potasio a pie de mina es de 265 dólares por tonelada, también por debajo de los respectivos 299 y 314 dólares.
La producción de potasa del tercer trimestre cayó de 2,2 millones toneladas en el mismo periodo del año anterior a 2,1 millones toneladas. La empresa lo atribuyó al mantenimiento y a la menor ley del mineral en Esterhazy, y espera que esta mejore. Al mismo tiempo, redujo la previsión de producción de potasa para 2026 de 9 millones a 8,6 millones toneladas y elevó la previsión de gastos financieros netos de 220 millones–240 millones de dólares a 240 millones–260 millones de dólares.

El volumen de ventas de Mosaic Fertilizantes en el tercer trimestre cayó de 2,8 millones toneladas en el mismo periodo del año anterior a 1,9 millones toneladas por la menor producción local y las restricciones de crédito a los clientes, que se espera que persistan. Aunque el EBITDA del negocio en el tercer trimestre superó el consenso en un 21,3%, la empresa espera que en el cuarto sea inferior a los 41 millones de dólares del tercero.
El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de 2 millones de dólares, frente a un saldo negativo de 135 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior; la reducción de inventarios de productos terminados impulsó el flujo de caja operativo hasta 284 millones de dólares. La empresa espera que la liberación de capital circulante y la reducción de costes mejoren aún más el flujo de caja operativo en el cuarto trimestre.
La empresa fijó su objetivo de gasto de capital para 2027 por debajo de 1 mil millones de dólares, frente a los 1,4 mil millones de dólares previstos por Morgan Stanley. El banco otorga a Mosaic una recomendación de igual ponderación y un precio objetivo de 26 dólares, con una valoración de aproximadamente 8 veces el EBITDA previsto para 2027.