Nomura Orient International: el margen bruto de Fastprint se dispara en el tercer trimestre y eleva notablemente sus previsiones de beneficios

¿Por qué superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, Fastprint registró ingresos de 2,732 mil millones de yuanes, un aumento del 40,3% interanual y del 23,1% respecto al trimestre anterior; el beneficio neto fue de 328 millones de yuanes, con aumentos del 219,77% interanual y del 257,7% trimestral.
Los ingresos superaron ligeramente la previsión anterior de Nomura Orient International, mientras que el beneficio neto rebasó ampliamente las expectativas. La clave fue el aumento del margen bruto hasta el 30,5%, 8.2 puntos porcentuales más en términos interanuales y 8.1 puntos porcentuales más respecto al trimestre anterior: las subidas de precios y la mejora de la combinación de productos elevaron la rentabilidad de los ingresos.
La mejora de la eficiencia operativa también redujo la carga de gastos: el ratio de gastos operativos del tercer trimestre cayó 2.0 puntos porcentuales interanuales y 0.5 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior.

Nomura Orient International prevé que el volumen de ventas y el precio medio de venta de los sustratos de encapsulado CSP sigan creciendo, que se produzca un avance en los sustratos mSAP para módulos ópticos y que se acelere la mejora operativa de Yixing Silicon Valley. Por ello, elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en un 4%, un 7% y un 8%, respectivamente.
La firma también prevé que una mayor utilización de la capacidad ayude a distribuir los costes fijos. Junto con la mejora de la combinación de productos, esto la llevó a elevar sus hipótesis de margen bruto para los tres años en 3.3, 3.0 y 3.2 puntos porcentuales, respectivamente; las economías de escala y la mejora de la eficiencia operativa hicieron que redujera en 0.8 puntos porcentuales la hipótesis del ratio de gastos de cada año.
Tras ajustar conjuntamente las hipótesis de ingresos y márgenes, las previsiones de beneficio neto para 2026–2028 aumentaron a 715 millones, 972 millones y 1,266 mil millones de yuanes, respectivamente, un 105%, un 90% y un 76% por encima de las previsiones anteriores.

Nomura Orient International mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 39 yuanes a 37 yuanes, lo que supone un potencial de subida del 30,9% respecto al precio de cierre de 28.27 yuanes del 2 de noviembre de 2026.
La firma cambió la base de valoración de los ingresos previstos para 2026 a los previstos para 2027, y calculó el precio objetivo multiplicando los ingresos previstos por acción de 6.2 yuanes por un ratio objetivo precio/ventas de 6 veces. El múltiplo de 6 veces supera la media del ratio precio/ventas previsto para 2027 de las empresas comparables, de 4.5 veces, por el potencial de crecimiento de los negocios de alto valor añadido y la mejora de la rentabilidad.
La firma prevé que la tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos de Fastprint en 2026–2028 sea de aproximadamente el 22%, por debajo de la media de sus pares. La volatilidad de los precios de las materias primas, una demanda posterior inferior a la prevista, una puesta en marcha más lenta de la nueva capacidad y una mayor competencia son riesgos para su valoración.