Citi: Las acciones estadounidenses ya descuentan una victoria demócrata en ambas cámaras; los escaños del Senado marcarán el próximo movimiento

¿Por qué importa más el resultado del Senado que el cambio de control?

Citi considera que el resultado más probable es que los demócratas controlen tanto la Cámara de Representantes como el Senado, y que esto ya se refleja en gran medida en el sentimiento actual del mercado bursátil estadounidense; el mercado también prevé ampliamente que la Cámara pase a manos demócratas.
Sin embargo, las diferencias en los sondeos de varias contiendas clave por el Senado están dentro del margen de error. Citi considera que, si los republicanos conservan inesperadamente el Senado, las acciones estadounidenses podrían subir hasta fin de año; si los demócratas logran una mayoría mayor de lo previsto, podrían ejercer presión adicional sobre las valoraciones bursátiles.
En el momento del informe, el promedio de los sondeos genéricos para el Congreso mostraba a los demócratas con una ventaja de 8.1 puntos porcentuales y una aprobación neta de Trump negativa de 21,7%. Citi considera que esta combinación se asemeja al contexto de la derrota republicana en las elecciones de mitad de mandato de 2006.

En el escenario en que ganen todos los candidatos que lideran los sondeos y los mercados de predicción en los estados clave enumerados en el informe, los demócratas obtendrían 53 escaños en el Senado. Sin embargo, las diferencias son muy pequeñas en varios estados bisagra, y una desviación incluso leve de los sondeos en conjunto podría hacer que una serie de escaños pase al otro partido.
El mandato de los senadores es de 6 años, y la mayoría de los escaños demócratas que se renovarán en 2028 se encuentran en estados seguros. Citi considera que, si los demócratas obtienen 53 escaños o más esta vez, aumentará la probabilidad de que controlen ambas cámaras del Congreso en 2028, lo que llevaría al mercado a descontar antes el riesgo de un aumento del impuesto de sociedades.
La amplitud de la mayoría en la Cámara de Representantes también influye: una mayoría mayor da margen a algunos legisladores para apartarse de la postura del partido en cuestiones clave, lo que aumenta sus posibilidades de conservar el escaño en 2028. Citi presta especial atención a la combinación de más de 235 escaños demócratas en la Cámara y más de 53 en el Senado.

La anterior preferencia de inversión de Citi por el sector sanitario frente al financiero y bancario ya se ha materializado en gran medida. El banco considera que el paso de la Cámara de Representantes a manos demócratas bastaría para abrir la puerta a un aumento del gasto sanitario, y que un Congreso dividido podría revertir parte de los recortes anteriores mediante negociaciones presupuestarias.
Si los republicanos conservan el Senado, Citi prevé que las acciones financieras podrían subir: el control de las comisiones del Senado puede influir en las expectativas regulatorias y el Senado también tiene la facultad de aprobar al candidato para ocupar el puesto de Powell en la Reserva Federal.

Citi considera que, si los demócratas ganan más elecciones a gobernador y elecciones locales, podrían surgir más obstáculos en la legislación estatal y en los procesos locales de zonificación y concesión de permisos, lo que limitaría el ritmo de entrada en funcionamiento de nueva capacidad de cómputo. Los resultados electorales en estados concretos como Texas también podrían afectar al desempeño relativo de distintos activos vinculados a la IA.
Al banco le preocupan menos los fundamentales a largo plazo: considera que, en conjunto, es más probable que la capacidad prevista entre en funcionamiento con retraso a que se cancele a gran escala; un ritmo de construcción más lento también podría aliviar la preocupación del mercado por las presiones de financiación.

Citi prevé que las elecciones de mitad de mandato tengan un efecto inmediato limitado sobre los fundamentales y que, a corto plazo, se manifiesten más probablemente en fluctuaciones del sentimiento del mercado respecto de las expectativas de política.
Al comenzar 2027, el presupuesto, el techo de deuda y la financiación del déficit podrían volver a ser el centro de atención. Mientras los demócratas buscan aumentar el gasto sanitario y los republicanos impulsan un mayor gasto en defensa, la preocupación por déficits más altos coexistirá con los efectos positivos del estímulo fiscal.