Citi: Los resultados de Apple del trimestre de septiembre superan las expectativas, pero el margen bruto y el crecimiento de servicios afrontan presión en el trimestre de diciembre

¿Qué destacó en los resultados del trimestre de septiembre?

Los ingresos de Apple en el trimestre de septiembre fueron de 114,5 mil millones de dólares, un aumento interanual del 11,7%, por encima tanto del 9%–11% previsto anteriormente por la empresa como de los 113,4 mil millones de dólares esperados por el mercado. El beneficio por acción fue de 2.10 dólares, superior a los 1.99 dólares que esperaba el mercado según FactSet, e incluyó un beneficio de 0.05 dólares por reembolsos arancelarios.
Los ingresos del iPhone aumentaron un 17,5% interanual hasta 57,6 mil millones de dólares y los del Mac crecieron un 23,7% hasta 10,8 mil millones de dólares, ambos por encima de las expectativas del mercado; los ingresos del iPad cayeron un 10,4% hasta 6,2 mil millones de dólares y los de negocios como los dispositivos vestibles bajaron un 7,9% hasta 8,3 mil millones de dólares, ambos por debajo de las expectativas del mercado.
El margen bruto total fue del 47,9%, superior al 47,5% esperado por el mercado; excluido el beneficio de aproximadamente 1 punto porcentual por reembolsos arancelarios, tanto el margen bruto total como el de productos cayeron aproximadamente 1 punto porcentual frente al trimestre anterior, principalmente por el aumento del costo de la memoria.

La dirección de Apple prevé que los ingresos totales del trimestre de diciembre aumenten entre un 7% y un 10% interanual. Citi considera que la perspectiva es dispar frente a las expectativas del mercado: mayores ingresos por productos, pero menor crecimiento de servicios y menor margen bruto general.
La dirección prevé un margen bruto general del 45%–46%, inferior al 46,9% del trimestre de septiembre excluidos los reembolsos arancelarios. La caída frente al trimestre anterior se debe principalmente al aumento del costo de la memoria; los costos de inferencia en la nube de Siri AI y el aplazamiento del reconocimiento de ingresos por hardware derivado de la inclusión de más funciones avanzadas también generarán presión.
Las subidas de precios del Mac, iPad y iPhone, el inventario arrastrado y la reducción del costo de los componentes distintos de la memoria pueden compensar parcialmente el encarecimiento de esta, pero se espera que el efecto amortiguador del inventario arrastrado se debilite con el tiempo. Citi prevé que la presión de los costos de memoria continúe después del trimestre de diciembre.

Los ingresos por servicios del trimestre de septiembre fueron de 31,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 9,8%, en línea con las expectativas del mercado, pero inferior al crecimiento del 12% del trimestre de junio. La dirección prevé que los ingresos por servicios del trimestre de diciembre aumenten entre un 8% y un 9% interanual.
Entre los factores de la desaceleración figuran los efectos adversos del tipo de cambio, la reducción de ingresos por licencias de terceros, la debilidad de los juegos móviles y el efecto persistente de los cambios en el modelo de negocio del App Store y de las transacciones mediante enlaces externos en Estados Unidos. La dirección prevé que el impacto negativo del tipo de cambio en el trimestre de diciembre aumente aproximadamente 0.5 puntos porcentuales respecto al trimestre de septiembre.
Citi rebajó su previsión de ingresos por servicios para el ejercicio fiscal 2027 de 138,7 mil millones de dólares a 135,9 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual previsto del 10,2%; para el mismo período elevó su previsión de ingresos totales a 537 mil millones de dólares, pero redujo la previsión de margen bruto del 47,6% al 46,7%.

La escasez de chips de procesos avanzados y de memoria limitó la producción de iPhone, Mac y iPad en el trimestre de septiembre. La dirección afirmó que la transición de más productos al proceso de 2 nanómetros ayuda a aliviar las restricciones de procesos avanzados, pero el suministro de memoria sigue limitando principalmente al Mac y al iPad; los compromisos de compra para fabricación de Apple aumentaron 33 mil millones de dólares frente al trimestre anterior para asegurarse el suministro.
Citi confía en que Apple aumente la participación y monetización de sus usuarios mediante su base de usuarios de dispositivos, las aplicaciones y socios externos y sus propios servicios. La dirección también prevé que las funciones de IA local ayuden a impulsar las renovaciones y generen oportunidades de adopción de servicios como iCloud+.
Citi rebajó su previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2027 de 9.73 dólares a 9.67 dólares, y mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 365 dólares; este se basa en una relación precio-beneficio de 33 veces su previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2028.