Goldman Sachs: Los ingresos de Eastroc Beverage se estancan prácticamente en el tercer trimestre y el control de gastos respalda el crecimiento del beneficio operativo subyacente

¿Cuánto se desaceleraron los ingresos?

En el tercer trimestre de 2026, Eastroc Beverage registró ingresos de 6,15 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 0,8%; el beneficio neto fue de 1,28 mil millones de yuanes, una caída interanual del 7,8%. Los resultados quedaron por debajo de las expectativas de Goldman Sachs y del mercado.
El beneficio neto recurrente fue de 1,25 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 1,3%. La diferencia respecto a la caída del beneficio neto se debió principalmente a la elevada base de ganancias por valor razonable del mismo periodo de 2025.

Los ingresos de la bebida energética principal cayeron un 9% interanual. Goldman Sachs considera que entre las posibles causas figuran la reducción de inventarios del canal, la desaceleración de la categoría por el clima y la débil actividad de construcción, y la reasignación de recursos de la compañía para su estrategia «1+6».
Las ventas de Bushuila se mantuvieron estables interanualmente, afectadas por el clima desfavorable y la escasa movilidad; las demás bebidas distintas del té crecieron un 17% interanual, frente al 28% del segundo trimestre.
Las bebidas de té siguieron siendo el principal motor de crecimiento: las ventas del tercer trimestre aumentaron un 145% interanual hasta 580 millones de yuanes, más del 9% de las ventas totales. El té de frutas y el té sin azúcar estaban presentes en aproximadamente 3 millones y 2 millones puntos de venta, respectivamente.

El beneficio operativo subyacente del tercer trimestre aumentó un 6% interanual y el margen operativo subyacente mejoró 1.4 puntos porcentuales hasta el 27,5%. La reducción de los gastos de venta y la ligera mejora del margen bruto compensaron conjuntamente el efecto del aumento de los gastos administrativos.
El margen bruto fue del 45,7%, 0.5 puntos porcentuales más que un año antes, pero inferior a lo previsto por Goldman Sachs. La compañía fijó el coste de adquisición de PET en unos 6000 yuanes por tonelada hasta finales de 2026; el menor efecto de dilución de costes derivado de la desaceleración de las ventas de productos principales podría haber compensado parte del beneficio.
Tras los gastos anticipados en marketing y congeladores durante el primer semestre y el segundo trimestre, los gastos de venta del tercer trimestre cayeron un 11% interanual. La ratio de gastos bajó al 13,4%, 1.8 puntos porcentuales menos interanualmente y 1.2 puntos por debajo de la previsión de Goldman Sachs.
El margen neto cayó 1.9 puntos porcentuales interanuales y también se vio lastrado por el aumento de las pérdidas cambiarias, la reducción de las ganancias por valor razonable y la subida del tipo impositivo efectivo.

Los cobros por ventas del tercer trimestre aumentaron un 2% interanual hasta 6,9 mil millones de yuanes, pero el flujo de caja operativo cayó un 25% hasta 1,05 mil millones de yuanes; al cierre del tercer trimestre, los anticipos de clientes y los pasivos contractuales aumentaron un 43% interanual hasta 5,1 mil millones de yuanes.
Goldman Sachs prevé que, en el cuarto trimestre, la compañía dará prioridad a mantener inventarios saludables en el canal, ajustar el envase de Bushuila y desarrollar productos, en lugar de perseguir el crecimiento de los envíos. La mejora del clima impulsó la recuperación de las ventas minoristas de bebidas energéticas a comienzos de octubre, pero se espera que la sustitución de los envases antiguos en el canal aumente los gastos de canal y logística del cuarto trimestre.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y un precio objetivo a 12 meses de 143.3 yuanes, basado en una ratio precio-beneficio prevista de 21 veces para 2027, descontada a mediados de 2027.