Evercore ISI: el crecimiento de Azure de Microsoft sube al 48% y las previsiones del segundo trimestre y el gasto de capital centran la atención

¿Qué umbrales superó el crecimiento de Azure?

Los ingresos de Azure de Microsoft aumentaron un 48% interanual a tipos de cambio constantes en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027. La tasa de crecimiento subió 6 puntos porcentuales frente al trimestre anterior y superó la previsión previa de la compañía de entre 44% y 45%.
Evercore ISI señaló que, antes de la publicación de resultados, las expectativas informales del lado comprador sobre el crecimiento de Azure rondaban el 47%; el resultado real fue aproximadamente 1 punto porcentual superior. La firma considera que, a la vista del desempeño del primer trimestre y de los recientes resultados por encima de las previsiones iniciales, una previsión de crecimiento para el segundo trimestre de entre 46% y 47% sería aceptable para los inversores.

Los ingresos totales del primer trimestre fueron de 92,3 mil millones de dólares, un 19% más interanual, por encima de la previsión de Evercore ISI de 90,5 mil millones de dólares y del consenso del mercado de 90,6 mil millones de dólares. Según la nueva estructura de presentación, los ingresos de agentes e infraestructura aumentaron un 25% a tipos de cambio constantes, hasta 76,8 mil millones de dólares; los ingresos del negocio de dispositivos y consumo cayeron un 3%, hasta 15,5 mil millones de dólares.
El margen operativo fue del 49,8%, por encima de las previsiones de la firma y del mercado, del 48,5% y el 48,6%, respectivamente. El beneficio por acción no GAAP, excluido el impacto de OpenAI, fue de 4.89 dólares, un 19% más a tipos de cambio constantes y por encima de las previsiones de ambas partes, de 4.71 dólares.

El flujo de caja libre del primer trimestre fue de 18,6 mil millones de dólares, muy superior a la previsión de Evercore ISI de 10,4 mil millones de dólares y al consenso del mercado de 8 mil millones de dólares. La firma observa si la dirección puede reiterar su expectativa de mantener un flujo de caja libre positivo en el ejercicio fiscal 2027 mientras sigue invirtiendo intensamente para atender la demanda.
La conversión de la construcción de infraestructura en ingresos adicionales de Azure también depende del tiempo necesario para el despliegue y de la distribución entre capacidad propia y de terceros. La firma también sigue el crecimiento de los puestos de pago y del uso de Copilot, así como el efecto compensatorio de la disciplina de gastos sobre la inversión en IA.
Evercore ISI considera que la cotización tiene margen para seguir subiendo si la previsión de crecimiento de Azure para el segundo trimestre alcanza entre 46% y 47% y la dirección reitera que el flujo de caja libre será positivo para el conjunto del ejercicio. La firma otorga a Microsoft una recomendación de superar al mercado, con un precio objetivo de 635 dólares.