¿Por qué aumentaron los beneficios en el tercer trimestre?

  • El beneficio neto de Enjie en el tercer trimestre de 2026 fue de 974 millones de yuanes, un 74% más que en el trimestre anterior; el beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 1,794 mil millones de yuanes, en línea con la previsión de resultados anterior de la empresa.
  • Mejoraron tanto el volumen como el precio: según la dirección, el volumen de ventas del tercer trimestre fue de 4,5 mil millones metros cuadrados, un 41% más interanual y un 7% más que en el trimestre anterior; el precio medio de venta por unidad subió un 9% frente al trimestre anterior.
  • El beneficio bruto del tercer trimestre fue de 1,98 mil millones de yuanes, un 36% más que en el trimestre anterior; el margen bruto global subió del 30,8% en el segundo trimestre al 36%. Citi considera que el funcionamiento a plena capacidad y las subidas de precios durante el trimestre podrían explicar la mejora del margen bruto frente al trimestre anterior.

¿Qué significa el aumento del objetivo de ventas?

  • La empresa elevó su previsión de ventas para 2027 de 20 mil millones metros cuadrados a 22 mil millones metros cuadrados, un 10% por encima del objetivo anterior. La dirección señaló que la demanda actual es sólida y la utilización de la capacidad es muy alta.
  • El objetivo de ventas de la empresa para el cuarto trimestre de 2026 es de aproximadamente 4,5 mil millones metros cuadrados, igual que en el tercer trimestre; sobre esa base, las ventas anuales alcanzarían 16,75 mil millones metros cuadrados, por encima de la previsión anterior de 16 mil millones metros cuadrados. Tomando esa cifra como base, el objetivo para 2027 supone un crecimiento de aproximadamente el 31%.

¿Ha acompañado el flujo de caja a la mejora de los beneficios?

  • El flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres de 2026 fue de 2,042 mil millones de yuanes, un 133% más interanual; el gasto de capital en el mismo período fue de 1,2 mil millones de yuanes, un 16% más interanual. El flujo de caja libre pasó de una salida neta de 156 millones de yuanes en el mismo período del año anterior a una entrada neta de 845 millones de yuanes.
  • Sin embargo, aunque el flujo de caja libre del tercer trimestre siguió siendo positivo, en 260 millones de yuanes, cayó un 35% interanual y un 55% frente al trimestre anterior. La ratio de deuda neta fue del 44% en el tercer trimestre, 1 punto porcentual menos que en el segundo.

¿Cómo valora Citi la empresa?

  • Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 81.9 yuanes por acción. El banco utiliza una valoración basada en la relación precio-valor contable porque los activos netos son más estables que el beneficio por acción; el precio objetivo corresponde a una relación precio-valor contable estimada para 2026 de 3.01 veces, 0.4 desviaciones estándar por debajo de la media histórica.
  • El descuento en la valoración refleja los riesgos de ejecución y utilización durante la expansión de la capacidad. Los factores a la baja enumerados por Citi también incluyen una competencia en equipos superior a la prevista, una demanda de baterías inferior a la esperada, especialmente para almacenamiento de energía, el aumento de los costes de las materias primas y la prolongación del ciclo de gasto de capital en la industria de separadores.