Bernstein: La guía de crecimiento de Visa cumple las expectativas; la próxima subida de valoración dependerá de los pagos con IA y los nuevos servicios

¿De dónde vino el crecimiento del cuarto trimestre fiscal?

Los ingresos netos de Visa en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fueron de aproximadamente 12,14 mil millones de dólares, un aumento interanual del 13%, en línea con el consenso del mercado; el beneficio ajustado por acción fue de 3.48 dólares, un 17% más y alrededor de un 1% por encima del consenso.
El volumen mundial de pagos creció un 9,5% interanual a tipos de cambio constantes, con un aumento de aproximadamente el 9,7% en Estados Unidos; el volumen de pagos transfronterizos, excluidas las transacciones dentro de la UE, creció un 14%. Sin embargo, los ingresos por transacciones internacionales solo aumentaron un 8% interanual; la diferencia obedeció principalmente a una menor volatilidad cambiaria que en el mismo periodo del año anterior y a cambios en la composición de las transacciones.
Los ingresos por servicios de valor añadido crecieron un 31% interanual a tipos de cambio constantes hasta 4 mil millones de dólares, impulsados por servicios de marketing relacionados con el Mundial, los precios y la adquisición de Prisma. Los ingresos por procesamiento de datos aumentaron un 16% interanual, por encima del crecimiento del 10% en el número de transacciones procesadas, con aportaciones de los precios, los servicios de valor añadido y el aumento de la proporción de transacciones transfronterizas.

Visa prevé que tanto los ingresos netos como los gastos operativos crezcan a tasas de dos dígitos bajos en términos orgánicos y a tipos de cambio constantes en el ejercicio fiscal 2027, y que el beneficio ajustado por acción crezca entre dos dígitos bajos y la parte inferior de la franja de los diez y tantos puntos porcentuales. Bernstein considera que la guía coincide en general con el consenso.
Aproximadamente el 25% de los contratos de la compañía vencerán y deberán renovarse en el ejercicio fiscal 2027, incluidos los de varios grandes clientes, y se espera que se acelere el crecimiento de los incentivos a clientes. Estos incentivos se deducen de los ingresos; en el cuarto trimestre fiscal aumentaron un 21% interanual, frente al 18% del tercer trimestre, y su tasa de crecimiento superó el consenso en unos 3 puntos porcentuales.
La dirección prevé que la contribución de los precios en el ejercicio fiscal 2027 sea aproximadamente igual a la del ejercicio fiscal 2026, pero con beneficios más concentrados en el segundo semestre; las fluctuaciones cambiarias lastrarán los ingresos, con el mayor impacto en el segundo trimestre fiscal. La guía también presupone que el consumo mantendrá su resiliencia y que las tendencias de los corredores transfronterizos afectados en Oriente Medio se mantendrán en general en los niveles del cuarto trimestre.

Los servicios de valor añadido representaron aproximadamente el 32% de los ingresos totales en el cuarto trimestre fiscal. La dirección prevé que crezcan algo más del 20% en el ejercicio fiscal 2027, incluso sin el impulso del Mundial y los Juegos Olímpicos.
Bernstein considera que más del 80% de los factores que impulsan el negocio de servicios de valor añadido están relacionados con actividades básicas como transacciones, tarjetas y cuentas; los precios y la demanda de los clientes también aportan apoyo. Los servicios de emisión, aceptación, y riesgo y seguridad crecieron cada uno un 20% a tipos de cambio constantes en el ejercicio fiscal 2026.
La ciberseguridad es una necesidad prioritaria para los clientes. Visa ya ofrece servicios relacionados y los incluye en acuerdos más amplios con ellos. Bernstein considera que la ciberseguridad y el negocio de tokens de pago podrían respaldar conjuntamente el crecimiento de los servicios de valor añadido.

Bernstein considera que la recuperación de valoración de Visa más fácil de lograr ya se ha completado y que la siguiente etapa dependerá de los avances en pagos mediante agentes de IA, la demanda de ciberseguridad y el negocio de monedas estables. La firma mantiene su recomendación de superar al mercado y su precio objetivo de 475 dólares, basado en un beneficio por acción previsto para el ejercicio fiscal 2027 de 15.30 dólares y un múltiplo precio-beneficio de 31 veces.
En los pagos mediante agentes de IA, Visa busca verificar la identidad, la autorización y las instrucciones de compra del usuario que está detrás del agente. Bernstein considera que la capacidad de las redes de pago para controlar los tokens de pago de agentes afectará a sus oportunidades de ampliar los tokens, los servicios de valor añadido y el volumen de transacciones; Visa ya tiene aproximadamente 50 socios de IA en funcionamiento, pero la adopción actual sigue siendo reducida.
En monedas estables, Visa respalda 225 programas de tarjetas vinculadas, un 70% más que hace un año, mientras que el volumen de transacciones relacionadas creció un 150%. El ritmo anualizado del volumen de liquidación en monedas estables supera los 25 mil millones de dólares y se ha multiplicado por 10 interanual, pero Bernstein considera que su contribución financiera actual sigue siendo pequeña.