HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: el beneficio de Focus Media se estabiliza en el tercer trimestre frente al trimestre anterior y se espera que vuelva a crecer en el cuarto

¿Qué cambió en los resultados del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, Focus Media registró ingresos de 3,193 mil millones de yuanes, una caída interanual del 8,6% y un aumento intertrimestral del 3,8%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 1,348 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 14,5% y un aumento intertrimestral del 0,68%, en línea con las expectativas de HSBC Qianhai.
El beneficio seguía cayendo en términos interanuales, pero se recuperó ligeramente frente al segundo trimestre. HSBC Qianhai considera que esto refleja la resiliencia de los beneficios de la compañía en un entorno de consumo débil.

HSBC Qianhai prevé que el efecto negativo de la reducción del gasto publicitario del comercio minorista instantáneo se atenúe después del tercer trimestre; se espera que el evento de comercio electrónico del Día del Soltero impulse la contratación de publicidad, mientras que los anuncios de grandes modelos y aplicaciones de IA también podrían contribuir al crecimiento de los ingresos.
Excluido el efecto de Shuhe Technology en 2025, el banco prevé que el beneficio neto del cuarto trimestre de 2026 crezca un 4% interanual, volviendo a terreno positivo tras las caídas respectivas del 12,5% y el 14,5% en el segundo y tercer trimestre.
La relativa diversidad de los sectores de los clientes ayuda a distribuir la exposición a las fluctuaciones de un solo sector; el informe cita como ejemplo el reciente buen desempeño del sector de cosméticos.

La optimización de costes respaldó los márgenes: en los tres primeros trimestres de 2026, los márgenes bruto y neto fueron del 70,6% y el 48,6%, respectivamente, con aumentos interanuales de 0.2 y 4.6 puntos porcentuales.
Sin embargo, el alquiler de soportes publicitarios en ascensores fue mayor de lo previsto por HSBC Qianhai. El banco redujo sus previsiones de margen bruto para 2026 y 2027 en 0.8 y 0.6 puntos porcentuales, respectivamente, hasta el 70,8% y el 72,8%; también redujo su previsión de beneficio neto para 2026, excluido el efecto de Shuhe Technology, en un 0,7% hasta 5,193 mil millones de yuanes.
El banco sigue siendo prudente respecto a los presupuestos de los anunciantes y prevé que los ingresos de 2026 a 2028 se sitúen un 3,9%, un 4,8% y un 5,9%, respectivamente, por debajo del consenso del mercado.

HSBC Qianhai prevé que el beneficio neto de 2027, excluido el efecto de Shuhe Technology, crezca un 7,6% interanual, por encima de su previsión anterior del 7%. El banco mantuvo su ratio objetivo de precio sobre beneficio de 18 veces y su previsión de beneficio para 2027 de 0.39 yuanes por acción, así como su precio objetivo de 7.00 yuanes y su recomendación de compra.
La adquisición de Xinchao Media aún no se ha completado, por lo que las previsiones de beneficios del banco no incluyen su impacto. El informe señala la aprobación final de la operación como un posible catalizador para la cotización y advierte de que el crecimiento de los beneficios tras la adquisición podría verse afectado si el solapamiento de ubicaciones de ambas partes, la renovación de contratos con edificios o la digitalización de las ubicaciones resultan más difíciles de lo previsto.