Citi: Los ingresos de SG Micro superan las previsiones en el tercer trimestre, respaldados por redes y computación

¿Por qué los ingresos del tercer trimestre superaron las expectativas mientras el beneficio quedó por debajo de la previsión de Citi?

SG Micro registró ingresos de 1,709 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, un aumento del 74% interanual y del 14% frente al trimestre anterior, y un 6% por encima de los 1,614 mil millones de yuanes previstos por Citi. Los negocios de redes y computación, industria y energía, y automoción crecieron interanualmente más del 130%, más del 120% y cerca del 110%, respectivamente.
El beneficio neto fue de 319 millones de yuanes, un 124% más interanual, pero inferior a los 352 millones de yuanes previstos por Citi; la compañía registró una provisión por inventario de 57 millones de yuanes durante el trimestre. El margen bruto fue del 51,8%, prácticamente igual al 52,0% del trimestre anterior.

Las aplicaciones no destinadas al consumo representaron el 70% de los ingresos del tercer trimestre; redes y computación aportaron entre el 25% y el 30%, frente al 15%–20% del mismo periodo del año anterior. La proporción del negocio de consumo cayó a aproximadamente el 30%; la dirección espera que esto reduzca el impacto de la temporada baja de electrónica de consumo en el cuarto trimestre, con ingresos estables o inferiores frente al trimestre anterior.
La dirección mantuvo su objetivo de crecimiento de ingresos del 35% para 2027, alegando que la demanda industrial y de computación sigue siendo sólida; el objetivo excluye la contribución de ingresos de Sensylink. El modelo de Citi prevé ingresos de 7,747 mil millones de yuanes en 2027, un aumento interanual de aproximadamente el 30%.
La compañía mantiene su objetivo de margen bruto en torno al 50% y ajustará los precios para reflejar el aumento de los costes de los insumos.

Según la dirección, el valor de los chips analógicos por módulo óptico oscila entre unos pocos dólares y 10 dólares, y por servidor entre 1000 y 2000 dólares; actualmente la compañía solo cubre una parte de ese mercado. Esto significa que ampliar la gama de productos que puede suministrar es una fuente importante de crecimiento.
Los DrMOS y los controladores de alimentación eléctrica ya han sido homologados, con un ciclo de incorporación de 1 a 3 años, lo que Citi considera que ayuda a sostener el crecimiento continuo. El banco también espera que el aumento de escala, la mejora de la combinación de productos y la localización de la cadena de suministro china impulsen la cuota de mercado.

Citi elevó sus previsiones de ingresos para 2026 y 2027 un 5% y un 6%, respectivamente, hasta 5,978 mil millones de yuanes y 7,747 mil millones de yuanes. Sin embargo, por la reducción de las previsiones de margen bruto y las provisiones por inventario, rebajó la previsión de beneficio por acción para 2026 un 4% y elevó la de 2027 solo un 1%.
Citi mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 150 yuanes a 130 yuanes, principalmente porque el múltiplo de precio sobre beneficio previsto para 2027 que utiliza bajó de 67 a 57 veces. La competencia de precios, la presión sobre el margen bruto derivada de los esfuerzos por ganar cuota de mercado y las rebajas del valor del inventario son los principales riesgos a la baja señalados por el banco.