J.P. Morgan: fuerte demanda de comunicaciones ópticas; prefiere Coherent y Fabrinet antes de resultados

¿Por qué siguen importando la capacidad y la combinación de productos ante una fuerte demanda?

La investigación de JPMorgan durante el trimestre indica que la demanda de comunicaciones ópticas podría mantenerse fuerte hasta finales de 2026 y durante 2027, mientras que los acuerdos a largo plazo amplían la visibilidad de la demanda hasta 2028 y más allá.
Además del crecimiento de los transceptores ópticos y los láseres, se espera que la interconexión de centros de datos (DCI), la conmutación de circuitos ópticos (OCS) y la óptica copackaged o near-packaged (CPO/NPO), de mayor margen, incrementen su contribución a los ingresos y beneficios trimestre a trimestre.
La conversión de la demanda en mejores resultados depende en parte de la ampliación de capacidad, incluida la de láseres de fosfuro de indio. El aumento de la producción de módulos ópticos 1.6T también afronta limitaciones de láseres y chips de procesamiento digital de señales; la magnitud de la mejora de sus precios y márgenes brutos es otro factor clave.

El banco prevé que la nueva capacidad de fosfuro de indio libere ingresos por módulos ópticos, de modo que los ingresos de centros de datos de Coherent en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, cerrado a finales de septiembre de 2026, aumenten más de 80% interanual, por encima de su previsión anterior de 80%.
JPMorgan prevé ingresos totales de 2,39 mil millones de dólares para el trimestre, superiores al consenso del mercado de 2,311 mil millones de dólares; el beneficio por acción sería de 2.08 dólares, frente al consenso de 2.01 dólares. Dado que el incremento procede principalmente de módulos ópticos con menor margen bruto, el margen de mejora del margen bruto podría ser limitado.
La cotización de Coherent en ese momento equivalía a 12 veces el beneficio previsto para el año natural 2028, el múltiplo más bajo del grupo. Aunque era la compañía preferida del banco antes de resultados, este redujo su precio objetivo para diciembre de 2027 de 465 dólares a 385 dólares al aplicar un múltiplo de valoración objetivo menor, y mantuvo la recomendación de sobreponderar.

JPMorgan prevé que el crecimiento de los ingresos de Fabrinet en el ejercicio fiscal 2027 supere al del ejercicio 2026. Los módulos ópticos de Nvidia han comenzado a enviarse con láseres de varios proveedores y la transición a una solución de nueva generación para el negocio de computación de alto rendimiento de AWS también está prácticamente completada, lo que abre una oportunidad de negocio mayor.
Se espera que el volumen de módulos ópticos de AWS aumente considerablemente en los próximos trimestres; los proyectos de OCS, multirraíl y CPO/NPO podrían seguirles más adelante en ese ejercicio y aportar más claramente en el ejercicio fiscal 2028. El banco espera que el margen bruto toque fondo en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 y mejore en cada trimestre posterior.
La nueva información por segmentos podría limitar la visibilidad de los inversores sobre proyectos concretos. JPMorgan redujo su precio objetivo para diciembre de 2027 de 695 dólares a 465 dólares y mantuvo la recomendación neutral; la cotización de entonces equivalía a 14 veces el beneficio previsto para el año natural 2028.

JPMorgan prevé que los ingresos de Lumentum en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, cerrado a finales de septiembre de 2026, sean de 1,273 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 1,256 mil millones de dólares; el beneficio por acción previsto es de 4.29 dólares, frente al consenso de 4.21 dólares. El banco también espera que las perspectivas de ingresos y beneficios para el siguiente trimestre superen el consenso.
Sin embargo, la cotización de Lumentum en ese momento equivalía a 21 veces el beneficio previsto para el año natural 2028, claramente por encima de las otras dos compañías; el banco observó que las expectativas del lado comprador para el beneficio de 2028 también superaban ampliamente el consenso del lado vendedor, por lo que los inversores podrían seguir examinando la calidad del crecimiento incluso si los resultados y las previsiones superan las expectativas.
El incremento a corto plazo podría proceder en mayor medida de láseres para comunicación de datos, DCI y módulos ópticos; si aumenta la proporción de módulos ópticos de menor margen bruto, el margen bruto general podría ser inferior al de los últimos trimestres. JPMorgan mantuvo la recomendación de sobreponderar y el precio objetivo de 1,280 dólares para diciembre de 2027.