¿Por qué sigue Changjiang Securities a las acciones bancarias rezagadas?

  • Ma Xiangyun, de Changjiang Securities, considera que las acciones bancarias siguen este año en un proceso de recuperación desde valoraciones bajas y de revalorización de los dividendos. Tras el reequilibrio de estilos de inversión en el segundo semestre y nuevos máximos de las principales acciones bancarias, ve con optimismo a Chongqing Rural Commercial Bank, China Merchants Bank y Bank of Nanjing, cuyas subidas se han quedado relativamente rezagadas.
  • Los tres bancos comparten el atractivo de una ventaja relativa en valoración o dividendos, pero sus fundamentos de recuperación son distintos: en Chongqing Rural Commercial Bank se espera una estabilización de los beneficios y la rentabilidad sobre el patrimonio; en China Merchants Bank, una reducción del diferencial de rentabilidad por dividendo; y en Bank of Nanjing, crecimiento del crédito regional y aumento de la participación de los accionistas.
  • El informe advierte de que la persistente debilidad de la demanda real de financiación en la economía y el aumento de la presión económica son riesgos para las perspectivas de las acciones bancarias.

¿Qué puede impulsar la recuperación de cada uno de los tres bancos rezagados?

  • En los dos últimos años, Chongqing Rural Commercial Bank ha utilizado los préstamos corporativos para expandir sus activos hacia 2 billones de yuanes, destinados principalmente a infraestructuras y manufactura. Changjiang Securities prevé que, a medida que avance la reducción de los préstamos minoristas de alta rentabilidad y se resuelvan los grandes riesgos corporativos, el margen de intereses neto podría estabilizarse y recuperarse, contribuyendo a estabilizar el crecimiento de los beneficios y la rentabilidad sobre el patrimonio; la firma también valora su fortaleza de capital y su ventaja en dividendos.
  • La subida de China Merchants Bank en este ciclo ha quedado por detrás de la de los grandes bancos, debido, entre otros factores, a su mayor valoración histórica y a la debilidad del mercado minorista. A finales de junio de 2026, el diferencial entre la rentabilidad por dividendo de sus acciones A y la de los cuatro mayores bancos se amplió a 153 puntos básicos; Changjiang Securities considera que la ventana de inversión en dividendos desde el cuarto trimestre hasta comienzos de año y el dividendo a cuenta que se pagará entre 1 y febrero del año siguiente podrían favorecer la recuperación de la valoración.
  • La evolución bursátil de Bank of Nanjing en lo que va de año y su ratio precio-valor contable están por detrás de los de algunos de los principales bancos comerciales urbanos. Changjiang Securities prevé que la sólida concesión de crédito en Jiangsu permita mantener una expansión de los préstamos de dos dígitos, mientras que la mejora de la tasa de interés pagada y del ratio de gastos ayudará a estabilizar los márgenes y los beneficios; su rentabilidad por dividendo de 2026 es del 4,98%, y su principal accionista, Jiangsu Communications Holding, sigue aumentando su participación.

¿Qué sostiene el crecimiento de Bank of Suzhou?

  • Dai Zhifeng, de Zhongtai Securities, considera que Bank of Suzhou tiene profundas raíces en una ciudad con un potente sector manufacturero y que su concesión de crédito corporativo está en consonancia con la economía regional. Los ingresos y el beneficio neto atribuible a los accionistas aumentaron interanualmente un 13,9% y un 8,1%, respectivamente, en los tres primeros trimestres de 2026, por debajo del 14,5% y el 8,5% del primer semestre; el crecimiento del tercer trimestre fue del 12,6% y el 7,3%, respectivamente.
  • La expansión de dos dígitos tanto de los activos como de los pasivos respaldó los ingresos por intereses: los ingresos netos por intereses aumentaron un 22,7% interanual en los tres primeros trimestres, una desaceleración frente al 23,9% del primer semestre, mientras que el crecimiento del tercer trimestre fue del 20,4%.
  • Pese al crecimiento de la escala, los márgenes siguen bajo presión. El margen de intereses neto anualizado estimado para el tercer trimestre fue del 1,45%, 3 puntos básicos menos que el trimestre anterior; el rendimiento de los activos que generan intereses cayó 6 puntos básicos y la tasa de coste de los pasivos remunerados bajó 2 puntos básicos.

¿Cuáles son las perspectivas de calidad de activos y beneficios de Bank of Suzhou?

  • La tasa de préstamos morosos al cierre del tercer trimestre fue del 0,81%, 0.1 puntos básicos menos que el trimestre anterior; sin embargo, los préstamos bajo vigilancia especial y los morosos representaron conjuntamente el 1,76%, un aumento de 4 puntos básicos. La tasa acumulada anualizada de generación neta de préstamos morosos en los tres primeros trimestres fue del 0,73%, 7 puntos básicos más que un año antes, aunque siguió claramente por debajo de la media de sus pares.
  • La ratio de cobertura de provisiones y la ratio de provisiones sobre préstamos fueron del 370,73% y el 3,02%, respectivamente; Zhongtai Securities considera que el colchón de provisiones sigue siendo relativamente holgado. La firma prevé que el beneficio neto atribuible a los accionistas de Bank of Suzhou aumente un 9,11% interanual en 2026, lo que corresponde a una ratio precio-valor contable de 0.77 veces; la valoración utiliza el precio de cierre de la acción del 28 de octubre de 2026.