Bank of America: los lanzamientos escalonados de Apple y el encarecimiento de la memoria podrían lastrar los ingresos y el margen bruto del ejercicio fiscal 2027

¿En qué trimestres están las previsiones de BofA por debajo del mercado?

Antes de la publicación de resultados, BofA preveía que Apple registrara en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 (el trimestre cerrado en septiembre de 2026) ingresos de unos 113 mil millones de dólares y un beneficio por acción de 1.97 dólares, ligeramente por debajo del consenso de 114 mil millones de dólares y 1.99 dólares, respectivamente. La previsión de ingresos se sitúa dentro del rango de crecimiento interanual de 9% a 11% indicado por la compañía.
La diferencia se amplía en el trimestre cerrado en diciembre de 2026: BofA prevé ingresos de 135,7 mil millones de dólares, un descenso interanual de 5,6%, frente a un consenso de 153 mil millones de dólares; estima un beneficio por acción de 2.59 dólares, por debajo del consenso de 2.93 dólares.
BofA redujo su previsión de ventas de iPhone para el ejercicio fiscal 2027 en 9 millones de unidades, hasta 247 millones de unidades, por debajo de los 260 millones de unidades previstos por el mercado. Recortó su previsión de ingresos anuales de 535,3 mil millones de dólares a 526 mil millones de dólares y la de beneficio por acción de 9.46 dólares a 9.12 dólares.

Los Pro, Pro Max y el plegable Duo se lanzaron en septiembre, y BofA prevé que el iPhone 18 básico y el Air de nueva generación se lancen a finales del primer trimestre de 2027. El banco considera que algunos compradores del modelo básico aplazarán sus compras, lo que perjudicará las ventas del trimestre cerrado en diciembre, mientras que la demanda podría desplazarse a trimestres posteriores.
BofA prevé que los ingresos del iPhone en el trimestre cerrado en diciembre de 2026 aumenten 24% respecto al trimestre anterior, muy por debajo del aumento medio de 78% registrado en el mismo periodo entre 2020 y 2025. Por ello, considera que las expectativas del mercado sobre los ingresos totales del trimestre cerrado en diciembre son demasiado altas y las del trimestre cerrado en junio de 2027, demasiado bajas.
Las compras aplazadas no se traducirán necesariamente en ventas posteriores en su totalidad: BofA también supone que la ausencia del modelo básico provocará la pérdida de parte de la demanda. El iPhone 17 anterior puede cubrir parcialmente el vacío, pero su precio para la misma configuración subió 100 dólares, en lugar de bajar 100 dólares como es habitual.

BofA calcula que el encarecimiento de la memoria por sí solo afecta al margen bruto del iPhone en unos 9 puntos porcentuales. Las subidas de precios de los productos, una mejor combinación de ventas y las medidas de costes pueden compensar parte del impacto, que sería de unos 5 puntos porcentuales netos, equivalentes a una caída de unos 2.5 puntos porcentuales en el margen bruto total de Apple.
En el escenario del banco, el coste conjunto de DRAM y NAND por iPhone aumenta de 55 dólares a 245 dólares; entre los factores compensatorios figuran precios de venta más altos, módems de desarrollo propio y concesiones de la cadena de suministro.
La previsión de margen bruto de Apple para el trimestre cerrado en septiembre es de 47% a 48%, e incluye un beneficio de aproximadamente 1 punto porcentual por devoluciones de aranceles. Tomando como base el 46,5% que resulta de excluir las devoluciones, BofA estima que el margen bruto total caerá a entre 43,6% y 44,6% en el trimestre cerrado en marzo de 2027, por debajo del consenso de mercado de entonces, situado en 47,7%. Las devoluciones de aranceles restantes y la situación de las existencias de memoria afectarán al resultado real.

BofA prevé que los ingresos por servicios del trimestre cerrado en septiembre de 2026 crezcan alrededor de 10% interanual, por debajo del 12% del trimestre cerrado en junio. El crecimiento de los ingresos de App Store se desaceleró del 3,8% en el trimestre anterior al 1,8%; unos ingresos por búsquedas de Google inferiores a lo previsto también podrían reducir los ingresos por licencias de Apple.
BofA prevé que el margen bruto total caiga al 44,2% en el trimestre cerrado en junio de 2027 y comience a recuperarse después. Pese a recortar sus previsiones a corto plazo, el banco mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 370 dólares, citando entre sus razones un ciclo de renovación de dispositivos de varios años, el crecimiento de los servicios y las oportunidades de margen de los chips de desarrollo propio.
El precio objetivo se basa en una relación precio-beneficio de 35 veces el beneficio estimado por acción de 10.79 dólares para el año natural 2028. Esta valoración depende de la evaluación de BofA sobre las oportunidades de la IA, el ciclo de renovación y la mejora de la combinación de servicios.