Morgan Stanley: Mindray Bio-Medical: disputa cuota de IVD en China y lidera el crecimiento en el exterior, pero los costes presionarán el margen bruto

¿Por qué se espera que el crecimiento nacional se acelere en 2027?

La dirección reiteró que espera un crecimiento positivo del negocio en China en 2026 y una aceleración en 2027, respaldados por un crecimiento del IVD del 10%, un aumento de los nuevos negocios del 20% y un menor impacto de la reducción de inventarios.
La empresa considera la compra centralizada de equipos una oportunidad para ampliar su cuota: gana aproximadamente el 50% de esas licitaciones, por encima de su cuota de mercado general en algunos productos, como el mercado de ultrasonidos, donde ronda el 33%.
Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 210 yuanes; el banco prevé ingresos de 38,514 mil millones de yuanes para la empresa en 2027, por encima de los 35,109 mil millones de yuanes previstos para 2026.

La empresa planea ampliar su cuota entrando en hospitales de alta categoría en China y aumentando las instalaciones de líneas de automatización de laboratorio de alto rendimiento. Su objetivo es incrementar los ingresos de diagnóstico in vitro (IVD) en China un 10% en 2027 y convertirse en la mayor empresa de IVD del país a medio plazo.
Al cierre del tercer trimestre de 2026, la cuota de la empresa en los mercados chinos de bioquímica, inmunoanálisis por quimioluminiscencia y coagulación alcanzó el 20%, el 12% y el 17%, respectivamente.
Los precios siguen siendo una limitación. Según las últimas directrices de precios de Anhui para pruebas de laboratorio clínico, los precios de aproximadamente el 50% de las pruebas se mantienen sin cambios, los precios de los servicios de alrededor del 30% bajan aproximadamente un 20% y los de las restantes suben. La empresa prevé que aproximadamente el 30% de las ventas de reactivos en 2027 se vea afectado por una caída del precio de fábrica de alrededor del 10%, con un descenso medio general de entre un porcentaje bajo y medio de un solo dígito; el resultado dependerá de las políticas de precios de más provincias.

La dirección espera que el crecimiento exterior siga superando al de China, impulsado principalmente por los mercados emergentes; según los pedidos existentes, también se espera que el crecimiento en Europa y Estados Unidos se acelere en 2027. En los primeros nueve meses de 2026, el negocio de India creció un 25%, mientras que México y Turquía crecieron alrededor de un 40% cada uno.
La empresa espera que el lanzamiento de su sistema de ultrasonido cardíaco de gama ultraalta genere crecimiento adicional, incluso en los principales mercados desarrollados. El IVD en el exterior aún se encuentra en una etapa inicial y, ante los canales de venta directa ya establecidos por marcas extranjeras, la empresa planea entrar en los mercados desarrollados mediante socios.

La empresa prevé que su margen bruto vuelva a bajar ligeramente en 2027 debido al encarecimiento de materias primas como chips, resistencias y condensadores, con un impacto en los costes de aproximadamente 300 millones a 400 millones de yuanes.
Por tanto, el objetivo de ingresos de IVD en China depende tanto de nuevas instalaciones y ganancias de cuota como de absorber las rebajas de los reactivos; el margen bruto global de la empresa también se verá afectado por el aumento de los costes de las materias primas.