¿Las expectativas de quién superaron los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de YOFC en el tercer trimestre de 2026 fueron de 9,316 mil millones de yuanes, un aumento de 139% interanual y de 52% frente al trimestre anterior, y superaron en 14% la previsión anterior de Morgan Stanley de 8,171 mil millones de yuanes.
  • El beneficio neto fue de 3,203 mil millones de yuanes, un aumento de 1742% interanual y de 32% frente al trimestre anterior, y superó en 27% la previsión del banco de 2,519 mil millones de yuanes; el rápido crecimiento de los ingresos y la notable expansión de los márgenes impulsaron conjuntamente el aumento del beneficio.

¿De dónde vino el crecimiento y cómo cambiaron los márgenes?

  • La dirección afirmó que el crecimiento procedió de la mejora en la composición de los ingresos del negocio principal y del rápido aumento interanual del volumen de ventas y los precios medios de venta de los principales productos ópticos. Morgan Stanley considera que la aceleración del despliegue de clústeres de IA y centros de datos ha elevado significativamente la demanda de fibra óptica relacionada con la IA.
  • El margen bruto del tercer trimestre fue de 57,4%, muy por encima del 29,7% del mismo periodo del año anterior, pero por debajo del 60,5% del segundo trimestre; el margen neto también cayó del 39,7% en el segundo trimestre al 34,4%, aunque la rentabilidad siguió por encima de la del mismo periodo del año anterior.
  • La reducción de la ratio de gastos aportó apoyo adicional: la ratio de gastos operativos del tercer trimestre fue de 12,66%, inferior al 16,02% del primer semestre; las ratios de gastos de venta y de administración disminuyeron, mientras que la de investigación y desarrollo subió de 5,11% a 5,31%.

¿Cómo ve Morgan Stanley los beneficios futuros y la valoración?

  • El banco otorga a las acciones de la compañía cotizadas en Hong Kong una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 230 dólares de Hong Kong, lo que supone un potencial de subida de aproximadamente 139% frente al cierre de 96.15 dólares de Hong Kong del 30 de octubre de 2026. Su escenario base utiliza un modelo de ingresos residuales y supone un coste de capital propio de 11%, una tasa de crecimiento a medio plazo de 15% y una tasa de crecimiento perpetuo de 2%.
  • Según la metodología ModelWare del banco, se prevé un beneficio neto de 12,73 mil millones de yuanes en 2027, que descendería a 11,44 mil millones de yuanes en 2028. Los precios de la fibra y el cable ópticos, la expansión de la capacidad del sector y la presión sobre los márgenes por parte de los operadores de telecomunicaciones que son clientes principales son factores que influyen en la evaluación.