J.P. Morgan: Palantir acelera su crecimiento y amplía márgenes; JPMorgan apuesta por el paso de la IA empresarial de la experimentación a la rentabilidad

¿De dónde procede la aceleración del crecimiento?

Los ingresos de Palantir en el segundo trimestre de 2026 fueron de 1,935 mil millones de dólares, un 93% más interanual, frente al 85% del primer trimestre; los ingresos comerciales en Estados Unidos aumentaron un 149% y los gubernamentales, un 90%.
A escala mundial, el crecimiento de los ingresos comerciales pasó del 47% en el segundo trimestre de 2025 al 110% en el mismo periodo de 2026, mientras que el de los ingresos gubernamentales subió del 49% al 79%. JPMorgan considera que las empresas comienzan a prestar más atención al retorno de la inversión en proyectos de IA, lo que favorece la ampliación de la penetración de Palantir en el mercado comercial.
Los clientes existentes también están ampliando su uso: la tasa de retención neta en dólares del segundo trimestre subió al 157% desde el 150% del primero. Este indicador excluye los ingresos de los clientes captados durante los últimos 12 meses. La empresa tenía 1049 clientes en el segundo trimestre, un 24% más interanual.

La capa de ontología de Palantir organiza los datos, las relaciones comerciales, las decisiones y las acciones de los clientes en un modelo unificado. AIP conecta después los grandes modelos lingüísticos de terceros con esta información, permitiendo que la IA participe en los flujos de trabajo de los clientes. JPMorgan valora esta capacidad de aplicar la IA a las operaciones reales.
Los clientes suelen comenzar con un único caso de uso y luego incorporan más datos y funciones empresariales. A medida que las decisiones y los procesos quedan integrados en la plataforma, migrar a otra exige reconstruir esta capa, lo que aumenta los costes de cambio.
La plataforma puede adaptarse a distintos modelos, sistemas de gestión de datos y entornos informáticos, lo que ayuda a los clientes a controlar su información y su lógica empresarial. Sin embargo, construir el modelo de ontología exige mucho trabajo, y la preocupación por la dependencia del proveedor también puede obstaculizar el crecimiento de nuevos clientes.
Los proveedores de modelos de frontera están incorporando algunas capacidades de orquestación de agentes a los modelos fundacionales. JPMorgan considera que, si esta tendencia avanza más rápido de lo previsto, el valor adicional de AIP podría depender más de la capa de ontología y de los servicios de integración dirigidos por ingenieros desplegados en las instalaciones del cliente.

Maven se ha convertido en un programa formalmente establecido del ejército estadounidense. Los datos citados en el informe indican que el número de usuarios pasó de unos 50 mil en enero de 2026 a unos 100 mil después del inicio de las operaciones en Irán; JPMorgan considera que la condición del programa ayuda a simplificar las adquisiciones y a proporcionar financiación plurianual.
El acuerdo de 10 mil millones de dólares firmado por el Ejército de Estados Unidos en 2025 es un marco de diez años que consolida 75 vías de adquisición. El aumento de usuarios y la ampliación del marco de adquisición brindan oportunidades para contratos posteriores, pero JPMorgan también señala como paso clave la conversión del uso de Maven en valor de nuevos contratos.
Los ciclos de contratación pública pueden ser largos y complejos; JPMorgan también señala que un incidente grave relacionado con la identificación de objetivos mediante IA, las controversias sobre el uso de datos del sector público o los cambios en el entorno político podrían afectar a la expansión del negocio.

El margen operativo no GAAP del segundo trimestre de 2026 subió al 62%, frente al 46% del mismo periodo del año anterior; el flujo de caja libre ajustado fue de 1,22 mil millones de dólares y el margen de flujo de caja subió del 57% al 63%. Los ingresos crecieron más rápido que los gastos, generando apalancamiento operativo.
El margen bruto no mejora de forma constante: el margen bruto no GAAP del segundo trimestre fue del 86%, superior al 82% del mismo periodo del año anterior, pero inferior al 88% del primer trimestre. La dirección atribuyó la caída intertrimestral al aumento de los costes de alojamiento en la nube para un cliente gubernamental.
JPMorgan prevé ingresos de 8,159 mil millones de dólares en 2026, un aumento interanual del 82,3%, y que el crecimiento se desacelere al 52,6% en 2027. El banco inició su cobertura con una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo para diciembre de 2027 de 262 dólares, aplicando una valoración de 55 veces la relación prevista entre el valor empresarial y el flujo de caja libre de 2028, y suponiendo una tasa de crecimiento anual compuesta del flujo de caja libre del 77% durante los tres años hasta 2028.