La rentabilidad se resiente antes de la ampliación de capacidad de película antiadherente y Nomura Orient International eleva sus previsiones de beneficios a largo plazo para Jiemei Technology

¿Por qué fueron débiles los beneficios pese al crecimiento de los ingresos del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, la empresa registró ingresos de 771 millones de yuanes, un aumento del 36,8% interanual y del 16,6% respecto al trimestre anterior; el beneficio neto fue de 86 millones de yuanes, un aumento del 10,5% interanual, pero una caída del 5% trimestral. El margen bruto fue del 33,6%, con descensos de 0.6 puntos porcentuales interanuales y 0.2 puntos porcentuales trimestrales.
Los resultados quedaron por debajo de las expectativas de Nomura Orient International. El banco atribuyó la diferencia principalmente a un crecimiento de los ingresos por materiales de embalaje electrónico inferior al previsto, a la dilución del margen bruto durante la fase inicial de aumento de producción del negocio de película antiadherente y a unos gastos de venta para desarrollar nuevos negocios superiores a lo previsto; la ratio de gastos de venta de los primeros nueve meses de 2026 aumentó 0.2 puntos porcentuales interanuales.

Nomura Orient International recortó su previsión de ingresos para 2026 un 5%, hasta 2,807 mil millones de yuanes; redujo su hipótesis de margen bruto total en 0.6 puntos porcentuales y elevó la de la ratio de gastos de venta en 0.2 puntos porcentuales. En consecuencia, rebajó su previsión de beneficio neto un 16%, hasta 335 millones de yuanes.
En concreto, la previsión de ingresos por materiales de embalaje electrónico para 2026 bajó de 2,242 mil millones de yuanes a 2,06 mil millones de yuanes, un descenso del 8%; la previsión de ingresos por materiales de película de grado electrónico subió de 605 millones de yuanes a 635 millones de yuanes.

El 27 de octubre, la empresa anunció un plan para añadir en Anji capacidad anual de película antiadherente por 768 millones metros cuadrados, con un aumento gradual de la producción previsto desde mediados de 2028. Nomura Orient International es optimista sobre el crecimiento del negocio actual y el potencial de la ampliación, y prevé que el aumento de los envíos de película antiadherente respalde el crecimiento del negocio en 2027–2028.
El banco elevó sus previsiones de ingresos por materiales de película de grado electrónico para 2027 y 2028 un 20% y un 35%, respectivamente, hasta 1,011 mil millones de yuanes y 1,407 mil millones de yuanes. Ante la mejora prevista de las economías de escala, elevó sus hipótesis de margen bruto del segmento para esos años en 4 y 3 puntos porcentuales, respectivamente, hasta el 24% y el 28%.
En consecuencia, las previsiones de beneficio neto total de la empresa para 2027 y 2028 se elevaron ambas un 14%, hasta 520 millones de yuanes y 607 millones de yuanes, respectivamente. La recuperación de la demanda de los sectores clientes, el ritmo de aumento de producción de nuevos productos y los cambios en los precios de las materias primas afectarán a esta trayectoria de beneficios.

Nomura Orient International trasladó su base de valoración de 2026 a 2027, utilizando un beneficio por acción previsto para 2027 de 1.15 yuanes y un PER de 48 veces. Rebajó el precio objetivo de 66 yuanes a 55 yuanes; frente al cierre de 43.40 yuanes del 27 de octubre de 2026, el potencial alcista es del 26,7%, y la recomendación pasó de neutral a comprar.
El PER objetivo de 48 veces supera el promedio de 42.7 veces de las empresas comparables para 2027. El banco justificó la prima porque prevé que la tasa de crecimiento compuesto de los beneficios de la empresa en 2026–2028 supere la media de sus homólogas.