Bank of America: Los ingresos de Midea caen en el tercer trimestre y el beneficio neto aumenta: las ganancias por valor razonable ocultan la presión sobre el beneficio subyacente

¿Por qué aumentó el beneficio neto mientras cayó el beneficio subyacente?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Midea cayeron un 3,9% interanual hasta 108,035 mil millones de yuanes, mientras que el beneficio neto creció un 25,9% hasta 14,947 mil millones de yuanes; el beneficio neto subyacente cayó un 15,7% hasta 9,193 mil millones de yuanes.
Bank of America señaló que las inversiones relacionadas con ChangXin Memory Technologies registraron ganancias por valor razonable antes de impuestos superiores a 10 mil millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026. Aproximadamente la mitad se contabilizó en el tercer trimestre, lo que elevó la tasa de crecimiento del beneficio neto reportado en ese periodo.
El margen bruto de producto cayó 47 puntos básicos interanuales en el tercer trimestre, una caída menor que la de 86 puntos básicos del segundo trimestre. Pese a la persistente presión de los tipos de cambio y los costes, Bank of America considera que el estricto control de gastos ayudó a estabilizar los márgenes frente al trimestre anterior.

Los ingresos del negocio de consumo cayeron en el tercer trimestre a una tasa interanual de un dígito alto, con un descenso superior al 15% en el mercado chino y superior al 20% en el aire acondicionado nacional. Bank of America estima que, excluido el efecto de la reforma del canal de venta directa al consumidor de aire acondicionado, los ingresos nacionales de aire acondicionado solo cayeron a una tasa de un dígito bajo.
Bank of America prevé que el impacto de la última fase de la reforma de canales, sumado a una base de comparación elevada del mismo periodo del año anterior, seguirá lastrando los resultados del primer trimestre de 2027, antes de una recuperación a partir del segundo trimestre. El banco considera que la reforma ayuda a reducir el riesgo del canal y favorece nuevos aumentos de cuota de mercado.

El negocio de consumo en el extranjero creció a una tasa interanual de un dígito medio en el tercer trimestre, con crecimiento en todas las regiones y una aceleración en la mayoría de los mercados. Los ingresos de marcas propias en el extranjero aumentaron más de un 20% y ya representaban más de la mitad de las ventas en el exterior.
Los negocios dirigidos a empresas crecieron en conjunto a una tasa interanual de un dígito alto: tecnologías para edificios creció a una tasa de un dígito alto y robótica alrededor de un 10%, pero el negocio industrial cayó más de un 10%. El desempeño varió entre los distintos negocios.
Bank of America estima que, excluido el impacto de la reforma de los canales de aire acondicionado, las ventas totales de la compañía solo cayeron ligeramente. Teniendo en cuenta los mayores márgenes, la presencia en negocios internacionales y empresariales y el control de costes, el banco considera que Midea superó a sus competidores en un mercado débil.

Bank of America mantuvo prácticamente sin cambios sus previsiones de beneficios y ajustó ligeramente su estimación de beneficio por acción para 2026 de 5.92 a 5.94 yuanes, aún por debajo del consenso del mercado. También mantuvo la recomendación de compra para las acciones H y A de Midea, con precios objetivo de 112 dólares de Hong Kong y 101 yuanes, respectivamente.
La retribución al accionista es uno de los fundamentos de la recomendación: la compañía propuso una política de retribución del 100%, aproximadamente un 75% mediante dividendos y un 25% mediante recompras, y se comprometió a pagar un dividendo de al menos 4.3 yuanes por acción. Según Bank of America, el efectivo neto y los activos financieros disponibles para la venta suman unos 230 mil millones de yuanes, más de cinco veces la devolución anual de capital, y el flujo de caja libre es positivo.
El precio objetivo de Bank of America para las acciones H combina con igual ponderación las valoraciones por relación precio-beneficio y descuento de flujos de caja. El banco considera que la diversificación de los negocios empresariales e internacionales puede respaldar el crecimiento a largo plazo; la desaceleración del sector, la competencia, los precios de las materias primas y la regulación en el extranjero siguen influyendo en su evaluación.