¿Cómo está cambiando la composición del crecimiento del mercado farmacéutico indio?

  • Bernstein prevé que el mercado biofarmacéutico nacional de India pase de unos 27,2 mil millones de dólares en el FY25 a unos 42,3 mil millones de dólares en el FY30; se espera que la proporción de las ventas correspondiente a los tratamientos para enfermedades crónicas aumente de aproximadamente 39% a 47% durante el mismo periodo. Los medicamentos para enfermedades cardíacas y diabetes representan conjuntamente alrededor de un tercio del crecimiento incremental del mercado en ese periodo.
  • Una cantidad sustancial de pacientes con enfermedades crónicas aún no ha sido diagnosticada o tratada. La mejora del diagnóstico y una mayor cobertura de los servicios especializados podrían convertir a parte de estos pacientes en demanda de medicamentos. El modelo de enfermedades de los pacientes de la firma estima que, para el FY31, la población de pacientes de India podría respaldar oportunidades de lanzamiento de medicamentos innovadores por valor de unos 10 mil millones de dólares.
  • La competencia en medicamentos para enfermedades crónicas y de especialidad no depende solo del número de recetas, sino también de la capacidad de encontrar pacientes, llegar a los especialistas y mantener a los pacientes en tratamiento. Esto favorece a las empresas con productos diferenciados y redes de ventas especializadas, aunque la capacidad de pago de los pacientes y el acceso al tratamiento influyen en la conversión de esa oportunidad en demanda.

¿Cómo se traducen las carteras de I+D de las farmacéuticas globales en ingresos para las empresas cotizadas en India?

  • India participa antes en el desarrollo mundial de medicamentos. Según los cálculos de Bernstein, la proporción de los registros globales de ensayos de fase III de Pfizer que incluían centros de ensayo en India pasó de aproximadamente 12% en 2015–2019 a aproximadamente 23% en 2021–2025; la de GSK aumentó de aproximadamente 7% a 17% en los mismos periodos. Para los seis medicamentos de alto valor seleccionados por la firma, el intervalo mediano entre la aprobación en los principales mercados y la aprobación en India fue de unos 17 meses.
  • Las empresas matrices aportan la cartera de I+D, mientras que las filiales cotizadas en India deben encargarse de las aprobaciones locales, la educación de los pacientes y las ventas especializadas. Que un producto se incluya en las previsiones de la empresa cotizada también depende de los derechos comerciales locales y de dónde se contabilicen los ingresos; por ejemplo, muchas de las terapias oncológicas y para enfermedades raras de Pfizer Group pertenecen a entidades privadas en India.
  • Bernstein asigna una recomendación Outperform a GSK India y Pfizer India, con precios objetivo de 3,430 y 4,424 rupias indias, respectivamente. Asigna a Abbott India una recomendación Market Perform, con un precio objetivo de 24,851 rupias indias.

¿Cuáles son los motores de crecimiento de GSK y Pfizer, y dónde están los obstáculos?

  • GSK India amplía sus fuentes de crecimiento mediante vacunas para adultos y medicamentos respiratorios y oncológicos. Bernstein prevé que sus ingresos crezcan alrededor de 15% en el FY27, frente a aproximadamente 2% en el FY26; se espera que los ingresos se acerquen a 65 mil millones rupias indias en el FY30, con un margen EBITDA que se mantendría en torno a 35%.
  • El medicamento respiratorio Trelegy siguió ganando cuota tras la entrada de genéricos: el mercado indio de terapia triple con un solo inhalador se amplió alrededor de 60% entre el primer trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2026. La firma considera que la facilidad de uso del dispositivo ayuda a conservar las recetas, pero la empresa aún debe hacer frente a la competencia mediante la comunicación con los médicos y el acceso de los pacientes.
  • El crecimiento oncológico de GSK también depende del desarrollo de la capacidad de tratamiento. El uso de Blenrep requiere instalaciones de infusión y seguimiento ocular; las ventas de vacunas para adultos dependen de la recomendación de los médicos, la disposición de los pacientes a pagar y la facilidad de vacunación.
  • Las vacunas y los medicamentos hospitalarios del negocio cotizado de Pfizer están creciendo, pero Minipress XL se retiró en septiembre de 2026, lo que crea una brecha de ingresos a corto plazo. Las ventas de mercado del producto durante los 12 meses anteriores hasta julio de 2026 ascendieron a 2,286 mil millones rupias. Bernstein prevé que varios productos sumen en conjunto 3,24 mil millones rupias de ingresos entre el FY26 y el FY28; las dos cifras utilizan bases de medición distintas y los ingresos de sustitución tardarán en consolidarse.

¿Por qué los nuevos productos de Abbott todavía no bastan para cambiar su crecimiento general?

  • Abbott India sigue dependiendo principalmente de marcas maduras. El número de lanzamientos de nuevos productos al año cayó de 10 en el FY23 a 5 en el FY26. De los 30 nuevos productos lanzados en cuatro años, 22 eran extensiones de marcas existentes, y parte de las ventas podría ser simplemente un trasvase entre productos ya existentes de la empresa.
  • Bernstein prevé que los ingresos del medicamento para la diabetes Extensior aumenten de 50 millones rupias en el FY26 a 2,1 mil millones rupias en el FY28, pero para entonces solo representarían alrededor de 2,5% de las ventas de la empresa. Novo Nordisk fabrica el medicamento y Abbott India lo comercializa; el margen comercial que retiene determina cuánto beneficio genera el crecimiento de los ingresos.
  • Las marcas maduras también afrontan presión: la cuota de ventas de Duphaston en el mercado de la didrogesterona bajó de aproximadamente 40% durante los 12 meses anteriores hasta diciembre de 2022 a aproximadamente 25% hasta marzo de 2025, mientras que los competidores de menor precio obligaron a la empresa a destinar recursos a defender las recetas. Bernstein prevé un crecimiento anual compuesto de los ingresos del 9,6% entre el FY26 y el FY28, pero el gasto en defender marcas y promocionar nuevos productos reducirá el margen EBITDA operativo del 27,3% al 26,8%.