Idea claveTMT Breakout considera que los fundamentos de la operación de IA ya eran frágiles, que el resultado electoral actuó como catalizador de las ventas y que los flujos y los ajustes de posicionamiento están impulsando ahora los movimientos a corto plazo de las acciones tecnológicas.
¿Hasta qué punto se extendieron las ventas?
- QQQ cayó 6,5% en una sola jornada, su peor sesión desde el temor a los aranceles de abril de 2025; el sector de semiconductores cayó 13%, su peor sesión desde marzo de 2020, y cerró cerca del mínimo de la jornada.
- Las caídas no se limitaron a los chips: el sector del software bajó 4,4%, y tampoco se salvaron los grandes proveedores de servicios en la nube, que el día anterior habían mostrado una resistencia relativa. Meta cayó 4%, Microsoft bajó 3,6%, y Amazon y Alphabet retrocedieron cada una 2%.
¿Por qué se refuerzan las ventas?
- TMT Breakout considera que los fundamentos de la operación de IA ya eran frágiles antes del comienzo de esta semana y que el resultado electoral se convirtió en un catalizador de nuevas ventas; los flujos actuales y los cambios de posicionamiento influyen más en los movimientos a corto plazo que los debates teóricos sobre valoración.
- El informe señala que las posiciones y el apalancamiento siguen deshaciéndose. QDS estima que los inversores minoristas vendieron alrededor de 3 mil millones en acciones estadounidenses durante la primera hora tras la apertura; McElligott, de Nomura, estima que el reequilibrio de ETF apalancados implicó ventas por 47 mil millones esa noche, incluidos unos 20,5 mil millones en semiconductores y 17,3 mil millones en tecnología.
- Las mesas de negociación tienen observaciones distintas sobre la actividad de los inversores a largo plazo: una indicó que estaban activos, mientras que la mesa de Goldman Sachs dijo que, en esencia, se habían retirado. Por ello, TMT Breakout mantiene la cautela a la hora de entrar en el mercado en este momento.
¿En qué discrepan sobre la construcción de centros de datos?
- La política texana Hinojosa afirmó que se suspenderían las autorizaciones para nuevos centros de datos hasta que la legislatura estatal aprobara una nueva ley; los proyectos existentes parecen poder continuar, pero ella no expresó una postura clara.
- El argumento contrario de los alcistas es que ya se está construyendo una cantidad considerable de centros de datos y que otros estados y países están dispuestos a acoger proyectos. Entretanto, el informe cita informaciones de prensa según las cuales directivos de OpenAI debatieron si era necesario reajustar las expectativas de capacidad de centros de datos para el año siguiente; Microsoft abandonó tres proyectos de Nscale y un emplazamiento de IREN en Texas también sufrió retrasos por problemas con los cables.
¿Qué más preocupa a los inversores tras la caída de las valoraciones de los semiconductores?
- El informe cita datos de Morgan Stanley que muestran que la relación precio-beneficio a dos años vista del Índice de Semiconductores de Filadelfia cayó a 9.9 veces, frente al máximo de 30 veces de hace dos años; sin embargo, TMT Breakout cuestiona la previsión de beneficios de 2028 utilizada como base de valoración.
- Los comentarios de la investigación en China citados en el informe indican que algunos inversores no solo cuestionan 2028, sino que también se preguntan si el gasto de capital en IA de 2027 podrá avanzar según lo previsto. Preguntan qué nuevas fuentes de ingresos recurrentes podrán generar Anthropic y OpenAI después de la programación con IA; se han mencionado la investigación científica en IA y el diseño de chips, pero el momento y la escala de su comercialización siguen siendo motivo de discrepancia.
