J.P. Morgan: avance de los resultados del tercer trimestre de Arista; aumentan las oportunidades de crecimiento en 2027, pero su cuota entre clientes de nube sigue bajo presión

¿Cuál es el umbral de expectativas para los resultados del tercer trimestre y las previsiones de 2027?

Las acciones de Arista han caído 14% desde la publicación de sus resultados del segundo trimestre de 2026, la misma caída que sus pares de IA, mientras que el índice de equipos de S&P retrocedió 2% en el mismo periodo. JPMorgan considera que los inversores prestan atención a la sostenibilidad de la infraestructura de IA, la concentración de clientes y la posibilidad de que la dirección ofrezca previsiones prudentes debido a las restricciones de suministro.
El banco espera que los resultados del tercer trimestre superen las expectativas y que se eleven las previsiones del cuarto. Su modelo contempla ingresos trimestrales de 3,3 mil millones de dólares, por debajo de los 3,33 mil millones de dólares del consenso y en línea con la previsión de la compañía de aproximadamente 3,3 mil millones de dólares; su pronóstico de beneficio por acción es de 1.07 dólares, inferior a los 1.08 dólares del consenso.
El consenso del mercado prevé un crecimiento interanual de los ingresos de 29% en 2027. Dado que históricamente las previsiones anuales iniciales de Arista suelen situarse cerca del consenso, JPMorgan considera que una tasa inicial de crecimiento de alrededor de 30% podría recibir una reacción entre neutral y positiva, mientras que 35% o más podría tener una acogida aún mejor.

En un escenario, JPMorgan suma las contribuciones de los clientes de nube de hiperescala, los laboratorios de IA y otros negocios, y obtiene un crecimiento interanual de los ingresos superior a 40% en 2027; los tres aportan aproximadamente 25, 15 y 3 puntos porcentuales, respectivamente. Para los otros negocios solo se supone un crecimiento interanual de 5%.
Los laboratorios de IA son una variable clave. Broadcom prevé que su cliente de laboratorio de IA despliegue 1 gigavatio de TPU en 2026 y otros 5 gigavatios en 2027, con un gasto de capital de aproximadamente 20 mil millones a 30 mil millones de dólares por gigavatio. JPMorgan supone un gasto total de 125 mil millones de dólares en 2027 y que Arista participa en parte de las oportunidades de redes entre clústeres y de la capa central de conmutación; calcula que ese cliente podría aportar más de 2 mil millones de dólares en ingresos.
Este escenario de crecimiento superior a 40% supera la previsión de ingresos para 2027 del modelo financiero oficial del banco: 16,703 mil millones de dólares, un aumento interanual de 32%.

Según datos de 650 Group, la cuota de ingresos de Arista en el mercado de conmutadores Ethernet para centros de datos de clientes de nube de hiperescala cayó desde un máximo de 38% en el segundo trimestre de 2023 hasta 26% en el segundo trimestre de 2026, en parte por su limitada presencia comercial en Google y Amazon.
Incluso suponiendo que esta cuota de mercado siga cayendo, JPMorgan espera que los ingresos de Arista procedentes de clientes de nube de hiperescala crezcan más de 50% interanual en 2027, porque prevé que el gasto de capital de esos clientes aumente 69% ese año. Los proyectos de redes de Google y la colaboración de Microsoft en interconexión de expansión horizontal también podrían aportar oportunidades adicionales.
La entidad también prevé que el mercado al que puede atender Arista supere los 340 mil millones de dólares para 2030, por encima de la anterior previsión de la compañía de 105 mil millones de dólares para 2029. La nueva estimación refleja tanto la revisión al alza de la previsión del mercado de conmutadores para centros de datos como la inclusión prevista, por primera vez, del mercado de conmutadores para interconexión de expansión horizontal; la ampliación del mercado potencial aún debe traducirse en cuota e ingresos reales para la compañía.

JPMorgan presta atención al suministro de chips de conmutación de última generación, al impacto del aumento de los costes de componentes en el margen bruto y a las diferencias de margen entre los racks y las bandejas de conmutación de los productos de interconexión de expansión horizontal.
El banco prevé un margen bruto anual de 62,9% en 2026, inferior al 64,6% de 2025; también advierte de que la mejora continua del rendimiento de los conmutadores de caja blanca y el cambio de los clientes hacia software propio combinado con hardware genérico podrían intensificar la competencia.
JPMorgan mantiene su recomendación de sobreponderar para Arista y su precio objetivo de 250 dólares para diciembre de 2027, basado en un múltiplo precio-beneficio de 45 veces su previsión de beneficio por acción para 2028; este múltiplo supera la media de dos años de aproximadamente 40 veces indicada por el banco.