¿Qué impulsó el crecimiento del tercer trimestre?

  • Los ingresos de APT Medical aumentaron un 27,2% interanual y el beneficio neto un 41,8% en el tercer trimestre de 2026, ambos en líneas generales acordes con las expectativas de HSBC Qianhai; el beneficio creció más rápido que los ingresos.
  • Los ingresos del tercer trimestre del denominado «negocio y» en el informe aumentaron un 45% interanual. El volumen de productos utilizados en procedimientos de PFA ascendió a 5000 juegos en el trimestre, lo que supuso un apoyo importante para el crecimiento de ese negocio.

¿Por qué la compra centralizada por volumen puede generar crecimiento y presión a la vez?

  • Según la información de la teleconferencia de la empresa, la penetración de PFA en el mercado nacional sigue por debajo del 20%. HSBC Qianhai prevé que la compra centralizada por volumen de los consumibles relacionados en 2027 impulse la penetración y que APT Medical pueda ganar cuota gracias a su cartera de productos con una buena relación calidad-precio.
  • El banco prevé una tasa de crecimiento anual compuesto de los ingresos del negocio y de la empresa del 31,5% entre 2026 y 2028. Sin embargo, las rebajas de precios en la compra centralizada también presionarán los márgenes: el banco redujo sus previsiones de margen bruto total para 2027 y 2028 en 48 y 38 puntos básicos, respectivamente, y considera que una mejor composición de los ingresos y las economías de escala pueden compensar parte de la presión. Si las rebajas de precios superan lo previsto, el beneficio podría sufrir una presión mayor.

¿Por qué se elevaron las previsiones de beneficios mientras las de ingresos apenas cambiaron?

  • HSBC Qianhai elevó su previsión de ingresos del negocio y y, al mismo tiempo, redujo la del negocio de intervención vascular periférica para reflejar la estabilización del crecimiento de este último. Ambos ajustes se compensaron, por lo que la previsión de ingresos totales para 2026–2028 se mantuvo prácticamente sin cambios.
  • La mejora de las previsiones de beneficios se debe principalmente a los gastos: el banco espera que las economías de escala y un control de costes más estricto reduzcan la ratio de gastos, por lo que elevó sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028 entre un 2% y un 4%, hasta aproximadamente 1,061 mil millones de yuanes, 1,32 mil millones de yuanes y 1,66 mil millones de yuanes, respectivamente.
  • Estas previsiones no superan de forma significativa el consenso del mercado: las estimaciones de beneficio neto de HSBC Qianhai para 2026–2028 son inferiores al consenso de Wind en un 1%, un 2% y un 3%, respectivamente.

¿Cómo ve HSBC Qianhai la valoración?

  • HSBC Qianhai mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 318 yuanes a 338 yuanes; frente al cierre de 272 yuanes del 30 de octubre de 2026 utilizado en el informe, el potencial de subida es de aproximadamente un 24%.
  • El banco considera que la ratio precio-beneficio prevista para los próximos 12 meses de la acción está aproximadamente una desviación estándar por debajo de su media histórica. También ve la aplicación de la política de renovación de la compra centralizada por volumen de consumibles relacionados, liderada por Fujian y que abarca 27 provincias, como un posible catalizador para la cotización.