J.P. Morgan: Flex eleva su previsión anual de ingresos y márgenes: el crecimiento de CPI se acelera y las adquisiciones aportan cerca de la mitad del aumento de ingresos

¿En qué superó las expectativas el último trimestre?

En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Flex, cerrado a finales de septiembre, los ingresos fueron de 8,491 mil millones de dólares, un aumento interanual del 25% y superiores a los 8,115 mil millones de dólares previstos por JPMorgan y a los 8,169 mil millones de dólares del consenso del mercado. Los ingresos de CPI, ITS y RMS aumentaron interanualmente un 54%, un 22% y un 9%, respectivamente.
El margen operativo del trimestre fue del 7,1%, por encima del 6,8% previsto tanto por el banco como por el consenso del mercado; el beneficio ajustado por acción fue de 1.18 dólares, también superior a los 1.06 dólares del consenso. Los ingresos superiores a lo esperado y el control de gastos impulsaron conjuntamente los resultados.
El desempeño del flujo de caja se vio afectado por los costes de separación: la tasa de conversión de flujo de caja libre del trimestre fue de aproximadamente 59%, incluidos costes extraordinarios de 61 millones de dólares relacionados con la separación de CPI.

La compañía elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027 de 33,7 mil millones–35,2 mil millones de dólares a 34,9 mil millones–35,9 mil millones de dólares; el punto medio aumentó en 950 millones de dólares, aproximadamente la mitad procedente de la adquisición de EPC.
La previsión de crecimiento interanual de los ingresos anuales de CPI subió del 65%–75% al 75%–85%, con una contribución de aproximadamente 10 puntos porcentuales de las adquisiciones completadas durante el año. También se elevó la previsión de crecimiento de ITS, mientras que la de RMS se mantuvo prácticamente sin cambios.
ITS se benefició de un primer semestre mejor de lo previsto y de la fortaleza continuada del negocio de comunicaciones, especialmente de las redes avanzadas relacionadas con la construcción de centros de datos de IA; la menor demanda del negocio Lifestyle vinculado al consumo compensó parte del crecimiento.

La previsión del margen operativo anual de CPI subió al 11,5%–11,7%, lo que implica una expansión interanual de unos 240 puntos básicos, frente a unos 100 puntos básicos en la previsión anterior. La dirección lo atribuyó a una combinación de productos más favorable, los precios, las economías de escala por volumen de ventas, los beneficios de las inversiones del año anterior y la contribución de EPC.
La mejora de CPI llevó a la compañía a elevar su previsión de margen operativo consolidado del 7,0%–7,2% al 7,6%–7,8%. JPMorgan estima que EPC aporta unos 10 puntos básicos al margen consolidado.
La mejora del margen es importante para la rentabilidad: JPMorgan señaló que esta se vería perjudicada si bajaran los márgenes de los segmentos o si la combinación de negocios se desplazara a largo plazo hacia actividades de menor margen.

La dirección prevé que el impulso de crecimiento subyacente de CPI, superior a lo esperado, continúe hasta el ejercicio fiscal 2028 incluso excluyendo EPC; alrededor de dos tercios de la inversión de capital del ejercicio 2027 se destinan a asegurar capacidad para el siguiente ejercicio.
La compañía mantuvo su previsión de inversión de capital para el ejercicio fiscal 2027 en 1,5 mil millones–1,6 mil millones de dólares y su previsión de conversión de flujo de caja libre en torno al 40%, incluidos costes extraordinarios relacionados con la separación de CPI.
JPMorgan elevó sus previsiones de beneficio ajustado por acción para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 de 4.65 y 7.15 dólares a 5.00 y 7.45 dólares, respectivamente, y mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 160 dólares para diciembre de 2027. El objetivo se basa en su previsión de beneficio por acción para el año natural 2028 y un múltiplo precio-beneficio de 17 veces.